医药行业2020年中期投资策略和分析报告：医药产业地位提升，创新药械时代.pdf

2020年医药行业中期投资策略 医药产业地位提升，创新药械时代共舞 西南证券研究发展中心 2020年6月 核 心 观 点 年初以来 ，由于受到新冠 影响 ，医药是二级市场表现最为亮眼的板块。从业绩来看 ，2020年Q1细 分子领域创新药及产业链、药店、部分特色原料药、 相关物资 （检测、手套、口罩）等业绩表现亮 眼 ，与全行业的相对比较优势明显；从流动性来看 ，整体上半年流动性也是远超去年同期 ，医药多数子 版块实现 “戴维斯双击”。目前国外 仍在持续 ，国内存在局部反复的可能性 ，在其他行业受压制的 情况下 ，医药板块有望继续维持高关注度。 尽管目前医药行业相对于A股的估值溢价率相对较高 ，但从当前时点来看 ，医药仍然是比较好的板块配 置选择 ，逻辑如下：  产业面：医药产业地位提升 ，未来有望加大投入。 后 ， 对于公共卫生健康的投入会持续加 大。参考2003年SARS 对全国卫生投入的刺激 ，2004-2007年全国卫生总费用增速持续抬升 ， 2003-2007卫生总费用共增长75.8%。预计本次 后 ， 更加重视公共卫生体系和基层医疗的 完善 ，相应的投入将有望增加。  政策面：压缩仿制市场 ，鼓励创新市场。2019年基本医疗保险基金总收入、总支出分别为2.3 元、2 元 ，年末累计结存2.7 元。医保整体收支稳健 ，但考虑到未来老龄化加剧 ，医保控费 势在必行。2020下半年 ，与减少医保支出相关的政策主要包括：第三批 集采、各地试行非过评 药品集采、耗材集采、注射剂一致性评价 ，增加医保支出相关的政策：创新药进入医保目录的谈判 、加快审评审批。  资本面：生物医药成为 重点支持行业 ，上市企业以创新药械公司为主。由于 给了未盈 利生物医药上市机会 ，生物医药成为 内最活跃的行业之一。目前已上市26家生物医药公司 ， 在 中的占比为26% ，其中以创新药和医疗器械公司为主。  资金面： 提高医药板块关注度 ，资金持续流入。北上资金增持医药板块 ，2020H1 ，北上资金 在医药板块的占比从3.13%持续上升到3.51% ；医药行业基金的申购持续增加，截止最新20Q1基金 规模公开数据 ，年初以来已经新增2个主动管理型医药基金 ，整体规模同比增加 43.2% ，平均基金 规模同比增长 24.0%。 1 核 心 观 点 2020下半年投资策略：  一是后 时代 ，跟 相关的投资方向： 1 ） 催生创新药 研发热度增加 ，尤其是新冠 研发进展； 2 ）后 时代 ，局部 爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加； 3 ）随着 影响逐渐减弱 ，前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。  二是根据产业发展趋势 ，四条长期精选投资方向： 1 ）泛创新品种 ：创新药及其产业链 （恒瑞医药、药明康德、药明生物、中国生物