电力及公用事业行业2020年下半年投资策略和分析报告：坚守价值，思考变量.pdf

证券研究报告 电 力 及 投资评级：推荐 （维持） 坚守价值，思考变量 公 用 报告日期：2020 年07 月06 日 事 ——电力及公用事业2020 年下半年投资策略 业 行 重点推荐公司盈利预测 业 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 三峡水利 0.31 0.52 29 18 中闽能源 0.29 0.47 12 7 涪陵电力 1.04 1.12 14 13 长青集团 0.60 0.95 19 12 华电国际 0.41 0.47 9 8 建投能源 0.44 0.50 12 11 盈峰环境 0.51 0.61 16 13 资料来源：长城证券研究所 行 核心观点 业 电力行业主要观点： 报 告 ◼ 2020 全年用电量增速预测：-0.8%至2.3%。 行业表现 10% 1-5 月，全社会用电量27197 亿千瓦时，同比下降2.85% ，降幅逐渐收窄。 5% 5 月用电量增速继4 月由负转正（+0.7% ）后显著回升至4.6% ，此前1-3 0% -5% 月用电量同比分别下降5.9%、10.1%、4.2% 。 -10% -15% ◼ 火电：可能有板块性投资机会，业绩和估值皆有向上空间。（1 ）短期逻 -20% 辑：煤价低位仍是火电盈利改善的关键因素，随着煤炭去产能的边际效应 渐弱、新增产能 ，宏观经济增速放缓以及新冠肺炎 导致需求端偏 行 沪深300 电力及公用事业 弱，预计20 年煤价较去年同期将低位运行，“V”形反转之后，预计下半 年运行区间530-590 元/ 吨， 560 元/ 吨。另一方面，市场对电价 业 数据来源：贝格数据 判断可能存在预期差：浮动电价政策出台后，市场表现出对未来电价可能 投 大幅下调的显著担忧，但我们判断20 年发电侧电价的实际降幅有望显著 资 相关报告 优于市场预期。“煤电联动”取消后，理论上电价的