餐饮旅游行业市场前景及投资研究报告：免税，浪潮.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年07 月07 日 行业深度分析 餐饮旅游 证券研究报告 免税开启新纪元，浪潮之下谁与争锋 投资评级 领先大市-A ■免税行业步入全新时代：疫后 多举措支持免税行业发展，新入参与者分享增 维持评级 量蛋糕。免税政策不断放宽， 意志促进消费回流：3 月顶层设计提出鼓励发展市 Table_Fir st St ock 内免税店、同时离岛免税线上补购政策出台；6 月离岛免税品类、额度大幅放宽，取 首选股票 目标价 评级 消行邮税额度限制、放宽购买件数，并在原有 7 家具备免税品经营资质企业基础上 601888 中国中免 - 买入-A 增加免税牌照。未来在中央 高度重视促进消费回流背景下，预期国人离境市内 600859 王府井 - 买入-A 免税政策有望加速落地。我国消费回流空间巨大，2019 年我国免税市场规模约 500 600185 格力地产 - 买入-A 亿，根据贝恩咨询，当年我国消费者境外消费奢侈品超 5000 亿元，理论上消费回流 002707 众信旅游 - 买入-A 空间达10 倍，新入参与者利于市场竞争性扩容，分享增量蛋糕。考虑到过度竞争易 000796 凯撒旅业 - 买入-A 把利润让渡上游供应链，并难以形成价格优势，违背消费回流初衷，预计竞争将处 Table_Char t 行业表现 于有序、合理范围之内。对标韩国免税市场为正和博弈，且龙头在牌照限制政策出 餐饮旅游 沪深300 台后