可转债2020年下半年投资策略：结构化行情为主，博弈个券.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一级市场 5 供需回顾 5 供需展望 7 二级市场 9 整体回顾 9 估值情况 10 个券回顾 14 下半年观点和策略展望 16 转债下行空间有限 16 流动性整体相对平稳 18 结构性机会仍存 19 风险提示 19 图 目 录 图 1：可转债季度发行总额（亿元） 5 图 2：可转债 2020 年上半年各行业发行总额（亿元） 5 图 3：可转债 2020 上半年网上申购/发行总额 7 图 4：各行业转债存量 8 图 5：公募基金转债持仓变化情况 9 图 6：中证转债指数以及沪深 300 10 图 7：各指数 2020 上半年涨跌幅 10 图 8：转股溢价率及 YTM 11 图 9：隐含波动率及均价 11 图 10：行业转股溢价率对比 12 图 11：行业纯债溢价率对比 12 图 12：行业 YTM 对比 12 图 13：行业隐含波动率对比 12 图 14：高中低平价转股溢价率 13 图 15：高中低平价纯债溢价率 13 图 16：高中低平价 YTM 13 图 17：高中低平价隐含波动率 13 图 18：大中小盘转股溢价率对比 14 图 19：大中小盘纯债溢价率对比 14 图 20：大中小盘 YTM 对比 14 图 21：大中小盘隐含波动率对比 14 图 22：2019 年年底个券溢价率分布 15 图 23：2020 年六月个券溢价率分布 15 图 24：主要股指 PE-TTM 走势 17 图 25：行业年初至 6 月涨跌幅（） 17 图 26：十年期国债收益率() 18 图 27：DR007(?) 18 图 28：北向资金月度流入情况 18 表 目 录 表 1：2020 上半年可转债发行规模前 25 的个券 6 表 2：已通过证监会和发审委的转债 7 表 3：估值变化统计 11 表 4：二季度涨幅前 20 个券 15 表 5：二季度跌幅前 15 个券 16 一级市场 供需回顾 2020 年上半年可转债发行规模超过 816 亿元，金额同比显著减少。行业发行情 况显示，发行金额在 80 亿元以上的行业有农林牧渔、医药生物、化工，未发行 可转债的行业有银行、交通运输。与去年同期相比，银行业发行可转债超 800 亿 元。发行数量方面，2019 年上半年发行可转债 78 只，2020 年截至 6 月 24 日， 可转债共发行 94 只。 图 1：可转债季度发行总额（亿元） 资料来源：Wind， 图 2：可转债 2020 年上半年各行业发行总额（亿元） 资料来源：Wind， 2020 年上半年可转债发行总额大于 30 亿的有 5 只，分别为东财转 2、本钢转债、歌尔转 2、希望转债、蓝帆转债；10 亿至 30 亿的的转债发行了 20 只。 表 1：2020 上半年可转债发行规模前 25 的个券 发行总额 （亿元）123041.SZ东财转 2 （亿元） 123041.SZ 东财转 2 73.00 AA+ 2020-01-13 东方财富 127018.SZ 本钢转债 68.00 AA+ 2020-06-29 本钢板材 128112.SZ 歌尔转 2 40.00 AA+ 2020-06-12 歌尔股份 127015.SZ 希望转债 40.00 AAA 2020-01-03 新希望 128108.SZ 蓝帆转债 31.44 AA 2020-05-28 蓝帆医疗 128102.SZ 海大转债 28.30 AA+ 2020-03-19 海大集团 110067.SH 华安转债 28.00 AA+ 2020-03-12 华安证券 128107.SZ 交科转债 25.00 AA+ 2020-04-22 浙江交科 113034.SH 滨化转债 24.00 AA 2020-04-10 滨化股份 110066.SH 盛屯转债 23.86 AA 2020-03-02 盛屯矿业 113032.SH 桐 20 转债 23.00 AA+ 2020-03-02 桐昆股份 110068.SH 龙净转债 20.00 AA+ 2020-03-24 龙净环保 128109.SZ 楚江转债 18.30 AA 2020-06-04 楚江新材 113033.SH 利群转债 18.00 AA 2020-04-01 利群股份 128098.SZ 康弘转债 16.30 AA 2020-03-05 康弘药业 128114.SZ 正邦转债 16.00 AA 2020-06-17 正邦科技 128095.SZ 恩捷转债 16.00 AA 2020-02-11 恩捷股份 113583.SH 益丰转债 15.81 AA 2020-06-01 益丰药房 113035.SH 福莱转债 14.50 AA 2020