疫情成为新常态，从混沌中寻找“确定性”.docxVIP

目录 摘要： 1 一、策略回顾 4 二、下半年商品市场分析与策略建议 4 （一）、农产品：疫情或限制需求恢复，关注供应端利多因素发酵 4 、油脂油料：蛋白“靠天吃饭”，油脂“N”型上涨 5 、玉米：供需缺口驱动玉米价格上行，警惕进口成为“黑天鹅” 8 、白糖：全球糖供需缺口或继续下调，国内糖价或取决于进口 9 、棉花：需求恢复或有限，关注天气、虫害能否带来利多 10 、策略建议与风险提示 11 （二）、化工品：供需修复与原油博弈下的投资机会 11 、化工品需求恢复呈现差异化 12 、供应调节不同导致化工品库存呈现差异 14 、估值修复驱动分化，成本提振效果现差异 19 、化工品策略建议 22 （三）、金属品： 23 、高需求驱动金属板块二季度走强 23 、下半年金属需求或将分化 24 、初级原料供应回升，成本驱动减弱 27 、金属供给压力渐增，价格或将承压 33 、金属品策略建议 38 免责声明 39 图目录 图表 1：美豆优良率与美豆周度出口量； ....................................................... 6 图表 2：连粕、CBOT 大豆及进口大豆到港成本；................................................. 7 图表 3：BOHO 与 POGO； ...................................................................... 8 图表 4：酒精及玉米淀粉加工企业开工率； ..................................................... 9 图表 5：巴西中南部食糖产量及巴西乙醇消费量； .............................................. 10 图表 6：全球棉花供需平衡表（万吨）； ....................................................... 11 图表 7：中国 PMI 数据、海外主要经济体 PMI 数据（单位：） ................................... 12 图表 8：国内商品零售额累计同比（单位： ） ................................................. 13 图表 9：美国零售和食品服务销售额同比（单位： ） ........................................... 13 图表 10：化工品终端需求分布情况（单位： ） ................................................ 14 图表 11：出口交货值当月同比（单位： ） .................................................... 14 图表 12：房地产开工/销售/施工累计同比、塑料制品产量增长情况（单位： ） .................... 14 图表 13：PP 石化库存、PE 石化库存（单位：万吨） ............................................ 15 图表 14：PVC 社会库存、PVC 企业库存（单位：万吨） .......................................... 16 图表 15：PTA 流通库存、PTA 期货库存（单位：万吨） .......................................... 17 图表 16：乙二醇港口库存、乙二醇到港量（单位：万吨） ....................................... 17 图表 17：聚酯品平均库存、织造坯布库存（单位：天） ......................................... 17 图表 18：甲醇港口库存、甲醇厂区库存（单位：万吨） ......................................... 18 图表 19：苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存（单位：万吨） ..................................... 19 图表 20：PTA 现货加工费季节性表现、PTA 期货主力盘面加工费（单位：元/吨） ................... 20 图表 21：PX-石脑油价差、PX-MX 价差（单位：美元/吨）.....................