国海证券--2019年5月PMI数据点评：贸易战拖累外部需求,未来关注就业政策力度.pdf

2019 年05 月31 日 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 贸易战拖累外部需求，未来关注就业政策力度 021 jiny01@ 联系人 ： 吕剑宇 S0350119010018 021 lvjy@ ——2019 年5 月PMI 数据点评 投资要点：  事件 2019 年5 月31 日国家统计局服务业调查中心和中国物流与 相关报告 采购联合会发布了中国采购经理指数。其中制造业PMI 为49.4%， 《2019 年 4 月经济数据点评：投资消费有所 较上月回落0.7%，预期49.9%，公布数据不及预期。非制造业PMI 回落，制造业仍在探底》——2019-05-16 为54.3% ，与上月持平。综合PMI 报53.3%，较上月回落0.1%。 《4 月CPI 数据点评：食品价格带动4 月通胀 同比上行，未来重点关注猪价影响》——  点评 贸易战事件冲击，拖累整体需求的复苏。5 月上旬贸易战突然 2019-05-09 升级，使得短期海外需求明显下滑，5 月PMI 新出口订单较上月下 《2019 年4 月PMI 数据点评：企业盈利明显 滑2.7%至46.5% 。由于中国处于全球产业链的中间位置，出口需求 改善，就业面临一定压力》——2019-04-30 的萎缩带动原材料进口同步下滑，5 月PMI 进口为47.1% ，较上月 《《信托公司资金信托管理办法》点评：开启 下跌2.6%。中国对美部分商品加征关税作为反制措施，也影响了部 信托公司的基金化之路》——2019-02-27 分进口需求。中美贸易不确定性加大，近期出口暂时难以回暖。3、 《对《广西壮族自治区建设面向东盟的金融开 4 月份出口逐渐从年初“抢出口”的透支效应中回归常态，但5 月份 放门户总体方案》的政策解读：迎接时代赋予 贸易战态势升级降低了市场对于中美近期能够达成贸易协定的预 广西的挑战与机遇》——2019-02-14 期，出口复苏步伐受风险事件冲击。在中美贸易协定前景不明朗、 特朗普政府威胁不断加码的态势下，我国出口结构面临调整，短期 暂时难以回暖。目前内需没有亮眼表现。4 月份经济数据中消费与制 造业、基建投资表现一般，仅房地产投资同比上涨，但在“房住不 炒”的政策指引下，5 月各重点城市楼市政策收紧，住宅销售明显受 到影响，导致房地产投资将不会成为带动整体需求复苏的因素。因 此，5 月份PMI 新订单为49.8%，较上月环比下降1.6%。在内需表现 一般，外需受到冲击的背景下，整体需求仍将探底一段时期。  需求下滑致使企业被动补库存，盈利空间受到压缩。5 月份生产仍有 惯性，当月PMI 生产为51.7% ，环比下滑