国金证券--恒立液压：中报业绩符合预期,泵阀业务翻番增长.pdf

2019 年 08 月 27 日 证券研究报告 高端装备制造与新材料研究中心 恒立液压 (601100.SH) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：28.60 元 中报业绩符合预期，泵阀业务翻番增长 目标价格（人民币）：34.00-34.00 元 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 882.00 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 25,225.20 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 年内股价最高最低(元) 31.26/27.62 摊薄每股收益(元) 0.61 0.95 1.36 1.69 1.95 沪深300 指数 3765.91 每股净资产(元) 6.10 5.16 6.11 7.30 8.66 上证指数 2863.57 每股经营性现金流(元) 0.24 0.91 1.43 1.64 2.05 市盈率(倍) 45.26 20.88 21.10 16.88 14.66 净利润增长率(%) 442.90% 119.05% 42.90% 24.96% 15.14% 净资产收益率(%) 9.93% 18.40% 22.18% 23.19% 22.54% 39.77 400 总股本(百万股) 630.00 882.00 882.00 882.00 882.00 34.77 350 29.77 300 来源：公司年报、国金证券研究所 250 24.77 事件 200 19.77 150  公司发布 2019 年中报，上半年实现营收 28 亿元，同比增长 29%；实现归 14.77 100 9.77 50 母净利润6.7 亿元，同比增长45%；扣非净利润6.3 亿元，同比增长50%。 4.77 3 3 3 3 0 经营分析 1 1 1 1 7 0 1 4  中报业绩符合预期，利润率持续提升，经营性现金流净额增长313% 0 1 0 0 8 8 9 9 1 1 1 1  2019 年上半年公司毛利率 37%，同比增加2.4pct ；净利率24%，同比增加 成交金额 恒立液压 国金行业 沪深300 2.6pct ；净资产收益率（摊薄）为13.56%，同比增加2.5pct 。  销售/ 管理（不含研发）/财务费用率分别为 1.73%/3.26%/-0.51%，同比下降 0.51/0.44/0.