国信证券--中材科技：风电景气提升,优质主业驱动中长期发展.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_StockInfo] 中材科技(002080) 买入 其他建材Ⅱ 2019 年中报点评 （维持评级） 2019 年08 月23 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 中材科技 风电景气提升，优质主业驱动中长期发 2.0 1.5 展 1.0  收入增长27.74%，归母净利润增长69.70% 0.5 2019H1 公司实现营业收入 60.63 亿元，同比增长27.74% ，归母净利润6.52 0.0 亿元（+69.70% ），EPS 为0.3887 元/股，其中Q2 单季度实现营业收入34.07 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 亿，同比增长28.01% ，归母净利润4.37 亿元，同比大幅增长85.07%。 股票数据  风电景气提升，业绩大幅增长 总股本/流通(百万股) 1,678/1,678 随着风电政策落地，国内风电行业景气度提升，市场需求旺盛。公司上半年销 总市值/流通(百万元) 16,781/16,781 售风电叶片3201MW ，同比增长181.28%，中材叶片实现收入19.8 亿，同比 上证综指/深圳成指 2,880/9,323 大增133.77%，收入占比较去年同期大幅提升13.95 个百分点至31.04% ，净 12 个月最高/最低(元) 11.51/4.98 利润实现3.9 亿。公司近年持续调整和优化产能结构，大叶型产品占比大幅提 升，上半年市占率提高5 个百分点至30%左右，行业龙头地位进一步巩固。 相关研究报告：  规模持续扩张，玻纤价格下降制约业绩规模 《中材科技-002080-2018 年年报点评：业绩增 报告期内，泰山玻纤根据市场需求及时调整产品结构，加大风电纱等产品销售， 长超预期，有望重回高增长通道》 ——2019-03-20 上半年合计销售玻纤及制品41.9 万吨，同比增长4.75%。受宏观经济下行压 《中材科技-002080-2018 年半年报点评：玻纤 力和玻纤行业去年供给集中增加影响，玻纤价格上半年持续下降，泰玻合计实 业务平稳增长，叶片业务承压》 ——2018-08-08 现收入27.9 亿，小幅下降 1.06%，净利润实现3.9 亿，较去年同期基本持平。 《中材科技-002080-2017 年年报点评：玻纤助 泰玻目前为全国第三、全球前五的玻纤制造企业，上半年产能突破 90 万吨， 力业绩增长，锂电池隔膜产能释放在即》 高端产能占比超50%，规模和技术优势为未来长期发展奠定良好基础。 ——2018-03-22 《中材科技-002080-2017 年三季报点评：玻纤  自建并购双轨驱动，锂膜产能迅速扩张 持续增长可期，静待锂膜放量》 ——2017-10-18 报告期内锂电池隔膜收入规模快速提升，上半年板块营收4800 万，同比大增 《中材科技-002080-2017 年半年报点评：玻纤