第十二章资本市场历史的启示6研究报告.pptVIP

Ask the students to think about why the different investments have different risk premiums. Remind students that the variance for a sample is computed by dividing by the number of observations – 1 The standard deviation is just the square root Point out that one consequence of the wider availability of information and lower transaction costs is that the market will be more volatile. It is easier to trade on “small” news instead of just big events. It is also important to remember that not all available information is reliable information. It’s important to still do the research and not just jump on everything that crosses the news wire. The case of Emulex, discussed earlier, is an excellent example. 第十二章 资本市场历史的一些启示 本章提纲 报酬 历史记录 平均报酬录：第一个启示 报酬率的变动性：第二个启示 资本市场效率 前言 什么因素决定投资的必要报酬率?报酬率如何进行衡量? 答案:风险的大小 风险又如何进行衡量? 美元的报酬额 美元的报酬总额 例如： ——一年前，你买了一个价值950美元的债券。你已经得到了两年的利息，每一年的利息为30美元，现在你可以以975美元卖掉该债券。你所得到的美元的总报酬额是多少？ 利息收入= 30 + 30 = 60 资本利得= 975 – 950 = 25 总的美元报酬额 = 60 + 25 = $85 报酬率 用百分比来表示报酬率比用现金更直观 股利收益率= 每股股利/期初股票价格 资本利得收益率= ( 股票期末价格 –股票期初价格) / 股票期初价格 股票总收益率 = 股利收益率 + 资本利得收益率 例子 – 计算股票报酬率 你用35美元买了一支股票 ，每股股利是1.25美元。现在这支股票卖了40美元。 你从这支股票中得到的收益是多少？ 美元收益= 1.25 + (40 – 35) = $6.25 你的报酬率是多少？ 股利收益率 = 1.25 / 35 = 3.57% 资本利得收益率 = (40 – 35) / 35 = 14.29% 总报酬率 = 3.57 + 14.29 = 17.86% 金融市场的重要性 金融市场容许公司、政府和个人来增加他们的效用 储蓄者有机会投资金融资产，这样他们就要延迟消费，但投资所得到的报酬可以弥补他们为投资而推迟的消费量。 贷款者有更好的办法来得到可以利用的资本，这样他们可以利用这个资本来投资于生产领域的资产。 金融市场给我们提供了各种投资风险的信息 Figure 12.4 小型公司股票 大型公司股票 长期政府债劵 国库劵 通货膨胀 逐年总报酬率 大型公司股票报酬率 长期政府债券报酬率 美国国库券报酬率 大型公司 长期政府债券 美国国库券 平均报酬率 投 资 平均报酬率 大型公司股票 12.4% 小型公司股票 17.5% 长期公司债券 6.2% 长期政府债券 5.8% 美国国库券 3.8% 通货膨胀率 3.1% 风险溢酬 冒风险所得的“额外”收益率。 国库券被认为是无风险证券。 风险溢酬是超过无风险利率的报酬。 历史风险溢酬 大型公司股票: 12.4 – 3.8 = 8. 6% 小型公司股票: 17.3 – 3.8 = 13.5% 长期公司债券: 6.0 – 3.8 =2.2% 长期政府债券: 5.7 – 3.8 = 1.9% 图表 12.9 方差和标准差 方差和标准差测量资产报酬率的波动性 波动性越大越不能确定 方差 = 偏差的平方和 / (报酬率个数 – 1) 标准差= 方差的平方根 例子 – 方差 和标准差 年份 实际报酬率 平均报酬率 偏差 偏差的平方 1 .15 .105 .045 .002025 2 .09 .105 -.015 .000225 3 .06 .105 -.045 .002025 4 .12 .105 .015 .000