商业贸易行业专题报告：曾引领美国有机消费风潮的全食超市为什么不行了？.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告 2017 年05 月12 日 [Table_InvestInfo] 曾引领美国有机消费风潮的全食超市为什 投资评级 增持 维持 市场表现 么不行了？ [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 18.16% 商业贸易 海通综指 投资要点： 14.02% 9.87% 全食超市作为有机食品领域先发者，抓住了美国消费者的有机食品需求，以其专业 5.73% 的态度和极致的食品质量成为全美领先的高端有机食品零售商代表。但随市场不断 1.59% 变化，全食的应对不力使其陷入了高低不就的困境：一方面，沃尔玛、好市多、阿 -2.56% 2016/5 2016/8 2016/11 2017/2 尔迪等通过更具性价比的有机食品抢占有机食品市场份额；另一方面，“全食式”高 资料来源：海通证券研究所 端已有所过时，市场上也出现了比全食更为高端的有机食品业态，抢夺全食目标消 费者流量，因此近年来全食业绩不断下滑，自2013 年末 242 亿美元市值最高点已 相关研究 下跌过半至目前的115 亿美元，更有传出要被收购。考虑到中国正迎来消费者结构 [Table_ReportInfo] 变化和消费升级大趋势，健康有机品质越来越成为生活目标，零售渠道也正面临深 《市值沉浮，王者易位——关于新零售最 全面的数据分析和趋势展望》2017.05.11 刻且迅速的变革。基于此，我们本文对全食的业务模式、核心竞争力、发展历程中 《TJX:品牌产品+深度折扣，构建平价百 的成败得失等进行分析，希望能以此为中国零售商略作借鉴。 货“淘宝式购物”体验》2017.05.10 《1Q17 净利14 亿超预期，迎来盈利拐 有机食品市场初现，全食先发制人。美国肥胖率问题严重，随着80 年代有机农业技 点后的持续成长》2017.05.09 术成熟催生了有机食品需求，以及90 年代有机市场的迅速成长，美国消费者（尤其 高端消费者）开始逐渐关注有机食品并越来越追求健康的生活方式。1980 年成立的 全食敏锐捕捉到了“有机食品+高收入人群”两大市场信号，用其专业态度和极致的 食品质量成为了美国有机食品市场的先发和领导者。 产品高质+认证评级，打造品牌壁垒。（1 ）食品质量高标准：食品不含人工色素、人 工防腐剂、不含氢化脂肪等；肉类禁止来自使用过抗生素的动物；腌肉不添加合成 硝酸盐；鸡蛋全部来自散养鸡；保健品禁止 50 多种成分等等。（2 ）就近采购+ 出色 供应链，从源头保证食品新鲜：力求采购本土化，对于蔬果和牛奶类等时效性产品， 提出“Local Green”策略，即在一定的半径范围内建立配套的供应链，从最大程度 保证食品新鲜度。（3 ）外部认证+ 内部评级展示：2003 年成为全美首家获国家“有 机认证”的零售商，且是到目前为止全美唯一保持所有门店和分销中心均经有机认 证的零售商。同时，公司的内部评级体系将产品质量直观展示给