煤炭行业：保障房加速结束煤炭股调整，旺季煤价继续看涨.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 能源 | 煤炭 推荐 （首次） 保障房加速结束煤炭股调整，旺季煤价继续看涨 2011 年 6 月26 日 煤炭行业近期投资策略 上证指数 2746 煤炭走势受宏观调控影响较大，目前处于调整的第三波末期和第四波萌芽期，保 障房加速和领导层表态 CPI 可控提前结束了煤炭股的调整，7/8 月份旺季煤价继 行业规模 续看涨，维持对行业的推荐的投资评级。 占比% 股票家数（只） 37 1.9 总市值（亿元） 13956 5.6 6 月中旬月报提出抓住左侧投资机会：我们在 6 月 16 日的《煤炭行业2011 流通市值（亿元） 11361 5.9 年 6 月月报——等待最后筑底，抓住左侧投资机会》详细分析了煤炭股受宏 观调控影响的走势。煤炭属于后周期行业，在宏观调控下，煤炭股一般有四 行业指数 波走势：第一波：调控前期。担心宏观调控，煤炭股下跌。第二波：调控中 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.3 8.3 34.0 期。煤炭是后周期，基本面暂不受调控影响，煤炭股上涨。第三波：调控末 相对表现 4.3 12.6 24.2 期。担心宏观经济下滑，进而担心煤炭行业基本面，煤炭股下跌。第四波： (%) 煤炭 沪深 300 调控放松。宏观调控放松，经济开始复苏，煤炭股逐渐上涨。当时我们认为 60 目前处于第三波末期和第四波萌芽期，煤炭面临最后筑底机会，建议投资者 40 抓住左侧投资机会。近期保障房的加速推进以及领导层表态 CPI 可控，提前 20 结束了煤炭股的调整，基本印证了我们月报的分析结论。 0 保障房加速，新增煤炭需求 5563 万吨。 “十二五”期间我国计划完成3600 -20 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 万套保障房，其中 2011 年开工建设 1000 万套。截至 5 月底，全国 1000 万 套保障房建设任务的实际开工率仅为 34%，近期在多项融资举措全力推动下， 相关报告 下半年保障房建设有望全面提速。保障房建设对钢材、水泥等需求的拉动效 1、《煤炭行业2011 年中期投资策略 果将在下半年显现出来。我们测算，11 年 1000 万套保障房增加煤炭需求量 —调煤炭供求偏紧，宏观调控影响估 值》2011/4/6 为 5563 万吨。 建议重点关注动力煤子行业。7-8 月份是每年的电力需求旺季，考虑补库存因 2 、《煤炭行业近期投资策略— 关注 动力煤公司和二季度业绩环比增长 素，旺季动力煤将呈现是供不应求的格局。我们预计预计秦皇岛山西优混煤 公司》2011/5/4 价将达到 900 元/吨以上（较目前 850 元/吨提高约 6% ）。 维持行业推荐投资评级，重点推荐三类公司。动力煤类上市公司：中国神华 和兖州煤业。资产注入类公司：潞安环能、冀中能源、大有能源、盘江股份、 山煤国际。二季度业绩可能超预期公司：潞安环能、兰花科创、神火股份、 中国神华、兖州煤业等动力煤公司。 风险因素：经济下滑超预期。 卢平 重点公司