广发证券--中百集团：18年营收增速转正微增,新零售布局持续推进.pdf

[Table_Page] 公告点评|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 中百集团（000759.SZ ） 公司评级 当前价格 5.42 元 18 年营收增速转正微增，新零售布局持续推进 合理价值 5.95 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 报告日期 2019-02-01  营收增速实现三年来首次转正，利润增长小幅低于预期 公司发布业绩快报，预计2018 年实现营收152.08 亿元，同增0.02%， [Table_PicQuote] 自2015 年以来首次实现正增长；实现利润总额6.29 亿元，同增327.65%； 相对市场表现 实现归母净利润4.29 亿元，同增533.84%，略低于公司三季报的业绩指引。 3% 公司若剔除珞狮路卖场拆迁补偿（增厚 18 年净利润4.27 亿元）和江夏资 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 -6% 产证券化项目（增厚 17 年净利润 1.79 亿元）等非经常性损益影响，公司 -14% 18 年利润实现增长。 -23%  供应链整合持续推进，业态不断优化升级，积极拥抱新零售 -32% 后端供应链方面：公司与永辉加强生鲜供应链的合作，目前在蔬菜、 -40% 水果、肉制品等部分产品上已实现协同采购和源头直采。同时公司加快中 中百集团 沪深300 央大厨房的发展，支持前端销售并开展2B 业务，预计18 年实现扭亏为盈。 前端门店方面：公司优化产品结构，精简SKU 数量，并降低服装百货的比