广发证券--应流股份：主业运营良好,新业务逐步放量.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|通用机械 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 应流股份（603308.SH ） 公司评级 买入 当前价格 9.06 元 主业运营良好，新业务逐步放量 合理价值 11.74 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2019-01-31 经营依然稳健，传统主业竞争力良好：公司是专用设备零部件生产领域内 的领先企业。产品广泛应用在能源设备、工程机械和诸多高端装备制造领 [Table_BaseInfo] 基本数据 域，近年来下游子行业景气度起伏波动但公司总营业收入依然维持良好。 总股本/流通股本（百万股） 434/400 近年来公司呈现一定的净利润压力，主要因为上市以来公司大力投入航空 总市值/流通市值（百万元） 3930/3624 航天领域相关产品，带来的研发投入和利息费用等对公司利润表现造成了 一年内最高/最低（元） 16.28/8.02 负面的影响。随着新产品趋于成熟和放量，2019 年有望迎来拐点。 30 日日均成交量/成交额（百万）4.26/38.09 “两机”相关产品开始放量，逐步兑现产业升级的发展蓝图：公司持续主 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 6.71/-28.66 攻航空发动机、燃气轮机先进材料和核心零部件，先后引进了一整套行业 先进设备组成的航空产品生产线。目前新业务板块已取得多项初步成果， [Table_PicQuote] 相对市场表现 多种航天发动机高温部件批量交付，燃气轮机定向叶片通过客户验收投入 14% 小批量生产。根据年报披露，2017 年，公司航空航天新材料及零部件实现 3% 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 营业收入46.5 百万元，同比增长97%，毛利率41% ，同比提高了9 个百 -9% 分点。该业务发展潜力大，盈利能力强，构成公司中长期看点。