西南证券--老百姓：员工激励草案落地,提升业绩增长预期.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月11 日 买入 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：60.65 元 老 百 姓（603883）医药生物 目标价：——元（6 个月） 员工激励草案落地，提升业绩增长预期 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布2019 年限制性股票激励计划（草案），计划授予208 名激励对 [Table_Summary] 分析师：朱国广 象181.8 万份限制性股票。 [Table_Author] 执业证号：S1250513110001  员工激励落地，考核业绩可预期。1）员工激励覆盖面较大，且预留部分作为补 电话：021 充。本次限制性股票激励计划考核年度为 2019-2021 年，解锁比例分别为 邮箱：zhugg@ 40%/30%/30% ；激励对象为为公司高级管理人员及其他核心技术（业务）人员 等合计208 人；本计划限制性股票的首次授予价格为每股30.12 元，合计181.8 分析师：陈铁林 万股：其中首次拟向激励对象授予 165.4 万股，约占拟授出限制性股票总数的 执业证号：S1250516100001 91%，约占公司股本总额的0.58% ；拟预留16.4 万股公司限制性股票，约占拟 电话：023 授出限制性股票总数的9%，约占公司股本总额的0.058% ；2）业绩考核目标高， 邮箱：ctl@ 快速增长可预期。激励考核层面分为两部分，其一是公司业绩考核，即以2018 分析师：何治力 年为基数，2019-2021 年利润增速分别为≥20%、≥45% 、≥70%。如换算为 执业证号：S1250515090002 年度利润增速则分别为≥20% 、≥20.8% 、≥17.2%，对应三年平均增速≥ 电话：023 19.3%，高于2018 年利润增速水平。其二为考核个人绩效，要求完成率≥90% ； 3）费用摊销对业绩影响不大。本计划授予激励对象181.8 万份限制性股票的成 邮箱：hzl@ 本总额为5551 万元，三年摊销金额分别约为3608 万元/1388 万元/555 万元， [Table_QuotePic] 如按照2019-2021 年完整年度估算，分别占比约为7%/2%/1%。 相对指数表现  终端药店扩张继续，规模效应逐渐显现。1）公司为全国性零售药店龙头，将受 老 百 姓 沪深300 益于行业变革。公司目前覆盖全国 17 个省份，为全国性零售药店龙头。随着在 29% 各区域话语权的加大，对上游议价能力提升，其盈利能力提升空间较大。在“医 17% 药分家”、“分级诊疗”的趋势下，零售药店未来可发展的业务将持续丰富， 5% 在处方药、互联网医疗、基层医疗服务