西南证券--泸州老窖：产品结构升级明显,业绩高速增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月26 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年报及2019 一季报点评 当前价：70.48 元 泸州老窖（000568）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 产品结构升级明显，业绩高速增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司发布 18 年年报和19 年一季度报，18 年全年实现收入 131 亿元， 分析师：朱会振 [Table_Author] +26%（18Q4 同比+22%），归母净利润34.9 亿元，同比+36%（18Q4 同比+31%）， 执业证号：S1250513110001 每 10 股派发现金红利 15.5 元（含税），19 年规划收入增速15%-25% ；19Q1 电话：023 实现收入42 亿元，同比+24%，归母净利润15.2 亿元，同比+43%，利润超预 邮箱：zhz@ 期。同时，公布发行公司债预案，拟募集资金40 亿元，用于增加产能和信息化 分析师：李光歌 建设。 执业证号：S1250517080001 电话：021  收入保持高速增长，产品结构升级明显，预收款有所下降。18 年和 19Q4 收入 邮箱：lgg@ 继续保持高速增长，18 年全年来看，1573 实现收入64 亿元，同比+37% ；中 档酒特曲和窖龄系列收入37 亿元，同比+28% ；低档酒收入28 亿元，同比+8% ； 联系人：周金菲 高档酒1573 占收入比重提升将近5 个百分点至49%。估计19Q1 高档酒1573 电话：0755 邮箱：zjfei@.cm 增速30%左右，占比55%左右，中档酒收入增速25%左右，产品结构升级非常 明显。季末预收账款13 亿元，同比-7%，环比-20% ；19Q1 经营活动现金流入 [Table_QuotePic] 相对指数表现 同比+16%。 泸州老窖 沪深300  毛利率大幅提升，费用率下降，盈利能力显著增强。受益于产品结构升级，18 18% 年全年和 19Q1 毛利率分别提升5.6、4.5 个百分点至77.5%、79.2%，公司聚