金融工程专题研究和分析报告：上证指数第29次突破3000点.pdfVIP

金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 金融工程 金融工程专题研究 数量化投资 2020 年07 月21 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 走进新时代—上证指数的第29 次突破3000 点  从结构化行情到估值修复行情 2020 年上半年，国内资本市场整体呈现出“强者恒强”的结构化行情，受 益于医药、消费及科技板块的强势表现，创业板指上半年一骑绝尘，而 金融、地产及周期等低估值板块持续处于低位。 2020 年下半年伊始，市场风格悄然发生变化。在前期科技、消费等板 块的带动下，金融、地产及周期等板块出现了一定程度的估值修复，带 动上证综指一举突破3000 点，且突破力度十分强劲。  焕发新活力—指数编制规则修订带来向上空间 上交所与中证指数公司决定自2020 年7 月22 日起修订上证综合指数的 编制方案，从新股延迟纳入、风险警示股剔除及 首次纳入等三个 维度有的放矢进行升级。 在新股延迟纳入方面，A 股市场新股上市平均连续涨停天数为9 天，新 股上市后第 11 个交易日至 1 年期间超额收益明显落后基准指数。此次 新股延迟纳入将有利于解决新股打开涨停板后出现明显回撤从而拖累 指数走势的问题。 在风险警示股票剔除方面，自2017 年以来ST、*ST 股票的整体表现明 显弱于基准指数，剔除经营存在风险、不确定性较高的风险警示股将有 利于改善指数代表性。 在 证券纳入方面，当前上证综指成分股中金融、地产等传统经济 仍占主导，而 证券绝大多数集中在医药生物、计算机、电子、机 械设备等科技创新型企业，将其纳入指数不仅能够提升指数代表性，也 将进一步提升指数中科创型新兴产业上市公司占比，从而与实体经济结 构更加吻合。  指数冲关，走进新时代 我们按照修订后的指数编制方案对 2014 年以来的指数走势进行了模 拟，发现修订后的指数相较原来年化超额收益达到3.08% ，有明显的提 升。 2014 年至今，上证综指共29 次突破3000 点。特别是2015 年股灾发 生以来，市场长期处于窄幅震荡状态，上证综指围绕3000 点上下穿越。