西南证券--中国平安：业绩稳健符合预期,科技赋能打开空间.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月13 日 买入 （首次） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：71.54 元 中国平安（601318）非银金融 目标价：85.13 元（6 个月） 业绩稳健符合预期，科技赋能打开空间 投资要点 西南证券研究发展中心  业绩总结：公司2018 年实现营业收入9768.3 亿元，同比增长9.6% ；实现归母 [Table_Summary] ， 分析师：郎达群 净利润1074.0 亿元，同比增长20.6% ；加权平均净资产收益率同比上升0.2 个 [Table_Author] 百分点至20.9% ；基本每股收益达到6.02 元，同比上升20.6%。公司按照 182.8 执业证号：S1250517070003 亿股的总股本为基数，拟计划2018 年末股息每股 1.1 元（含税），全年累计派 电话：010 发现金股息每股 1.92 元，同比增长14.7%。 邮箱：ldqun@  寿险业务：产品+科技共促业务增长，新业务价值逆势提升。虽然寿险新单有所 [Table_QuotePic] 相对指数表现 下滑，但是公司在产品结构方面的优化调整显而易见，以健康险和传统寿险为 代表的保障型产品规模保费分别增长 36%和 27% ，在总保费中的占比达到 中国平安 沪深300 33.4%，同比提高2.8 个百分点。凭借保障型产品的较快增长，公司寿险首年保 8% 费的新业务价值率同比提升4.4 个百分点，达到 43.7%，推动了寿险新业务价 1% 值达到722.94 亿元，同比增长7.3%，实现了逆势增长。 -6%  产险业务：税费上升侵蚀利润，强化风控突出非车险业务。2018 年平安财险实 -13% 现原保费收入2474 亿元，同比增长 14.6%。其中，车险保费虽然仍居主导地位， -20% 但是受商车费改因素影响同比增速仅6.6% ；以短期意外险和信用责任险为代表 -28% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 的非车险业务增长迅猛，达到 44.4% ，成为拉动财险业务较快增长的主要驱动 力。公司发挥自身风控优势，强化风险筛查，财产险业务赔付率同比下降 1.7 数据来源：聚源数据 个百分点，综合成本率同比下降0.2 个百分点至96%，保持行业低位水平。 基础数据  银行业务：转型零售效果显著，不良确认同比趋严。2018 年平安银行实现净利 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 182.80 润248.2 亿元，同比增长7.0%，延续了正向增长趋势。其中，零售金融业务发