2020年下半年宏观经济和市场展望和分析报告：流动性牛市.pdfVIP

证 券 西部证券 研 宏观专题报告 2020 年07 月20 日 西部证券 究 宏观专题报告 报 2020 年07 月20 日 。 告 从流动性危机到流动性牛市 2020 年下半年宏观经济和市场展望 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 在2020年第一季度，新冠 的冲击引发了流动性危机，主要经历了三个阶 段。1 ）第一个阶段是1月20 日-2月初， 在中国爆发，我国股市受到冲 击较大，中债上涨，黄金和海外股市总体稳定。2 ）第二个阶段是2月下旬-3 月上旬，海外 扩散，恐慌情绪蔓延。欧美股市跌幅显著大于A股，黄金、 债市上涨，海外避险情绪升温。3 ）第三个阶段是3月7 日-3月23 日，海外 大爆发，各国开始实行封锁措施导致经济停摆，市场 售行为加剧，进而 引发了全球流动性危机。在全球史无前例的财政政策与货币政策的支持下，3 月底流动性危机解除，同时散户大量涌入，推动全球股市二季度快速反弹， 迎来了一波流动性牛市。 展望下半年，全球经济不断复苏，同时宽松格局不变，我们看好全球权益市 相关研究 场在经济复苏叠加充足流动性的表现。 西部宏观自上而下研究系列之四：我们正站在两个周期的起点 1、经济：延续复苏方向不变。1 ）海外方面，从高频经济数据来看，2020 2020 年7 月6 日 年4月10日是美国经济数据的底部。5月以来，全球主要经济体已经进入复苏 西部宏观自上而下研究系列之三：当下经济周期如何进行行业配 的早期阶段。由于二次 的影响，美国经济反弹速度近期有所放缓。但是 置？ 2020 年6 月29 日 全面再度封锁的可能性很小。而且从6月下旬开始美国部分地区暂停经济重启 西部宏观自上而下研究系列之二：全球市场的核心因素剖析以及后 计划，会有助于 的防控。总的来说，美国经济复苏的大逻辑不变。2 ）国 续的走势 2020 年6 月14 日 内方面，我国经济二季度显著改善，同比增速超出市场预期，但复苏结构分 西部宏观自上而下研究系列之一：ESG 主题基金在全球和中国的发 化。上半年主要依靠基建和地产投资拉动，内需的经济增长动力仍显不足。 展 2020 年5 月31 日 但这也同时表明了消费在下半年有不小的复苏空间。由于经济在三季度还没 有完全回复到 前的水平，我们认为国内政策暂时不会出现明显收紧。下 半年经济将继续环比改善，我们预测中国的GD