西南证券--格林美：业绩符合预期,未来将持续受益于高镍三元材料放量.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月31 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：5.04 元 格 林 美（002340）有色金属 目标价：——元（6 个月） 业绩符合预期，未来将持续受益于高镍三元材料放量 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布2018 年年报，2018 年实现营业收入 138.78 亿元，同比增长 分析师：刘岗 [Table_Author] 29% ；实现归母净利润7.3 亿元，同比增加20% ；实现扣非后的归母净利润6.57 执业证号：S1250517100001 亿元，同比增长8.7%。同时公司发布2019 年非公开发行股票预案，计划募集 电话：010 资金不超过30 亿元，用于绿色拆解循环再造车用动力电池包项目和三元动力电 邮箱：lg@ 池产业链项目 （包括荆门格林美拟实施的3 万吨/年三元动力电池材料前驱体生 联系人：刘孟峦 产项目、福安青美拟实施的建于宁德的 5 万吨动力三元材料前驱体原料及2 万 电话：010 吨三元正极材料项目） 邮箱：lml@  三元前驱体龙头，电池材料板块迎来高增长。公司新能源材料业务板块实现营 [Table_QuotePic] 相对指数表现 收79.6 亿元，同比增长44%，毛利率为22%。电池材料中三元前驱体出货量4 万吨，其中单晶系列前驱体与NCA 高镍前驱体占比75% 以上，主流供应CATL 格 林 美 沪深300 1% 供应量、三星 SDI 与ECOPRO 等国际主流客户以及宁波容百、振华、厦钨等 -9% 国内主流客户。电池级氧化钴销量超过1 万吨，正极材料出货量7000 余吨，公 -19% 司的电池材料业务占公司总营收比重接近60%，已经成为公司最大的业务板块， -28% 也是未来公司利润的稳定增长点。 -38%  打通上游钴镍资源渠道，构建高镍三元材料的源动力。公司与青山实业、CATL、 -48%