西南证券--瀚蓝环境2018年年报点评：扣非业绩增速22%25,保持较快增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月22 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：17.10 元 瀚蓝环境（600323）公用事业 目标价：——元（6 个月） 扣非业绩增速22%，保持较快增长 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布2018 年年度报告。 [Table_Summary] 分析师：王颖婷 [Table_Author]  2018 年上半年扣非净利润高增 24%，最具成长性的地方公用事业公司之一。 执业证号：S1250515090004 2018 年，公司实现营业收入48.5 亿元，同比增长 15% ；归母净利润8.8 亿元， 电话：023 同比增长34% ；扣非归母净利润7.2 亿元，同比增长22%。本期非经常损益较 邮箱：wyting@ 多，主要是处置官窑市场产生税前收益约 1.6 亿元。 分析师：濮阳  固废处理收入增长24%，江西危废项目今年 1 月试运营：实现主营收入17.6 亿 元，同比增长24%，毛利率同比下降4.9 个百分点至35.2%。工程建设方面， 执业证号：S1250517090001 廊坊垃圾焚烧发电扩建项目已建成，南海、晋江、安溪等垃圾焚烧发电提标改 邮箱：py@ 扩建项目、开平、饶平、孝感等垃圾焚烧发电新建项目、哈尔滨、牡丹江等餐 厨项目、乐昌、怀集、遂溪农业固废项目、佛山绿色工业服务中心工程（南海） [Table_QuotePic] 相对指数表现 危废项目等在建项目进展顺利，将陆续于2019 年、2020 年建成投产；公司于 11 月收购的江西赣州危废项目，打有准备之仗，在接手后短时间内即实现成功 瀚蓝环境 沪深300 25% 点火，并于2019 年1 月投入试运营，生产现场情况良好，目前已签署处理处置 合同金额近6000 万元，未来前景看好。 15% 5%  污水处理业务收入增长22%，完成16 个厂提标改造工作：收入2.3 亿元，同比 增长22%，毛利率同比增长3.1 个百分点至40.4%。排水业务完成属下 16 个生 -6% 活污水处理厂提标改造工作，推进速度全省领先；继续完善污水处理厂网一体 -16% 化工作，提升智慧化管理水平，形成协同效应；里水河流域治理项目根据政府 -26% 要求完成了部分截污管网建设及清淤、分散式污水处理装置安装等工作，但由