西南证券--国投资本：聚焦机构潜力大,强化投研服务强.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月04 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：13.25 元 国投资本（600061）非银金融 目标价：18.80 元（6 个月） 聚焦机构潜力大，强化投研服务强 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  推荐逻辑：国投资本背靠国投集团和投保基金两大股东，金融资源和产业资源 分析师：郎达群 [Table_Author] 极为丰富，内部协同发展优势明显。公司多年来深耕机构客户业务，积累了丰 执业证号：S1250517070003 富的中小企业服务经验。公司投行保荐代表人数量多达150 人，项目储备丰富， 电话：010 主承新三板挂牌企业数量多达 534 家，排名市场第二位，未来有望直接受益科 邮箱：ldqun@ 创政策红利，带来业务增量。同时，公司子公司外部合作股东有泰康人寿、瑞 银集团等投研优势机构加持，能够最大程度开发主动管理产品，提升投研服务 [Table_QuotePic] 相对指数表现 能力。最后，公司合规风控能力突出，券商评级连续 10 年保持A 级及以上，开 国投资本 沪深300 展创新业务的政策约束较小，未来增长潜力巨大。 16% 4%  机构业务：在 2018 年市场成交量和佣金费率双双下滑的背景下，公司深耕 -8% 机构客户，提升客户粘性和附加价值，在保证佣金费率高于市场均值的前提 -20% 下，使经纪业务市场份额稳定在 3%左右。投行业务在经历了2018 年的强 监管和严审核低谷后，虽然收入同比下滑六成，但仍积累了极为丰富的项目 -33% 资源，在中小企业服务领域明显领先市场。未来有望受益科创板市场设立， -45% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 通过内部挖潜来提高项目资源转化效率，带动机构业务整体回暖。 数据来源：聚源数据  投研业务：公司在发展投研业务方面具有传统优势。股东国投集团作为国有最 基础数据 大的投资控股集团，管理规模过万亿元，积累了丰富的金融和实业投资经验。 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 42.27 在子公司引入了外部投研优