西南证券--蓝晓科技：盐湖提锂项目又下一城,大合同助推未来业绩增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月01 日 买入 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：35.55 元 蓝晓科技（300487）化工 目标价：——元（6 个月） 盐湖提锂项目又下一城，大合同助推未来业绩增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司近日与青海锦泰锂业签订重大合同。 分析师：黄景文 [Table_Author]  新增重大合同，推动未来业绩增长。公司公告，近日与青海锦泰锂业签订4000 执业证号：S1250517070002 吨/年碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同，合同金额约为 6.3 亿元。根据 电话：0755 合同约定，4000 吨/年的碳酸锂生产线项目将在2019 年 12 月底之前完成建设 邮箱：hjw@ 投产，生产线投产后，由锦泰锂业按照合同约定向公司分期支付建造款。生产 分析师：杨林 线投产运营期间，锦泰锂业按照合同约定向公司分期支付生产线的运营管理费 执业证号：S1250518100002 用和利润分成。从公司2018 年以来的业绩变化来看，盐湖提锂项目的建设和项 电话：010 目逐步的验收、确认收入，已经逐步对公司业绩形成正面影响，2018 年，藏格 邮箱：ylin@ 项目完成20%的销售收入确认。2018 年第四季度，公司业绩就超过之前市场预 联系人：薛聪 期。预计这一重大合同的落地，将进一步增厚公司业绩。 电话：010  下游需求持续增长，是公司发展的外在驱动因素。2018 年 1-12 月，全国电动 邮箱：xuec@ 汽车新增产量127 万辆，增速59.9%，销量125.6 万辆，增速61.7%。动力电 [Table_QuotePic] 池装机容量为56.89GWh，增速56.88%。国内碳酸锂产量约11.6 万吨，增速 相对指数表现 39.7%，其中盐湖卤水来源占比约 30%。下游快速增加的需求，驱动锂新产能 蓝晓科技 沪深300 规划增加，随着技术进步，盐湖卤水资源开发得到保障，将加快盐湖卤水提锂 61% 新增产能的落地，为新能源汽车发展提供原料支持。同时，伴随产能的逐步释 44% 放，锂的供求格局逐步改善，碳酸锂价格将逐步回归，有效降低动力电池的整 26% 体成本，提高整体行业竞争力。动力电池产业持续快速发展，镍、钴等重要的 9% 动力电池原料以及使用后废旧电池回收资源化利用领域，将有较大的发展机会。 -9% -26%  新增生产线逐步建成投产，将形成高标准、大规模的行业领先的优质产能。高 18-2 18-4 18-6 18-8 18-10 18-12