新时代证券--日机密封2018年业绩快报点评：业绩符合预期,产能释放与新产品有望驱动公司成长.pdf

2019 年02 月25 日 日机密封（300470.SZ ）机械设备/通用机械 业绩符合预期，产能释放与新产品有望驱动公司成长 ——日机密封2018 年业绩快报点评 公司点评 郭泰（分析师） 陈皓（分析师） 何宇超（分析师） 推荐 （维持评级） 021 010 021 guotai@ chenhao1@ heyuchao@ 证书编号：S0280518010004 证书编号：S0280518110001 证书编号：S0280518080001 市场数据 时间 2019.02.22  产能扩建与新产品放量有望驱动业绩增长，维持 “推荐”评级： 收盘价(元)： 23.76 一年最低/最高(元)： 20.09/51.65 2018 年下半年由于公司产能不足，营业收入及新签订单的增长均受到限 制，原材料涨价使得公司毛利率略有下降。随着2019 年公司新建产能投放和 总股本(亿股)： 1.92 产品涨价，收入增速和盈利水平将回升。公司机械密封在下游炼化企业中的 总市值(亿元)： 45.62 市场占有率逐步提升，天然气管线密封、核电密封等产品逐步成熟，有望打 流通股本(亿股)： 1.8 开新的市场空间。预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 1.70 （-0.20 ） 流通市值(亿元)： 42.65 /2.53/3.18 亿元，维持 “推荐”评级。 近3 月换手率： 37.37%  2018Q4 单季度营业收入和归母净利润分别增长36%和35%： 股价一年走势 根据业绩快报，2018 年四季度公司营业收入1.93 亿元，同比增长36% ， 35% 归母净利润4657 万元，同比增长35% ，收入与利润增速均放缓。2018 年公 26% 17% 司净利率为24.1%与2017 年基本持平。我们认为公司三季度、四季度营业收 8% -1% 入增速放缓，主要原因是母公司产能扩建进度低于预期导致。2018 公司增量 -10% 业务占比提升和部分原材料价格上涨，使得公司毛利率水平没有达到最理想 -19% -28% 的水平。预计2019 年公司产品价格上调将对公司盈利能力产生积极影响。 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 日机密封 沪深300  预计在手订单维持较高水平，2019 年新建产能释放将提振公司业绩增速： 2018 年三季报公司存货为2.46 亿元，比中报增