新时代证券--商业贸易周报：2018年百货收入承压,龙头表现突出.pdf

股票报告网整理 2019 年03 月23 日 商业贸易行业 2018 年百货收入承压 龙头表现突出 行业研究周报 陈文倩（分析师） 谢海音（分析师） 推荐 （维持评级） 010 xiehaiyin@ chenwenqian@ 证书编号：S0280518060001 行业指数走势图 证书编号：S0280515080002  一周指数运行 2% -3% 本周（03/18-03/22 ）商业贸易（sw ）指数上涨4.62% ，同期沪深 300 上 -8% -13% 涨 2.37% ，上证综指上涨 2.73% ，深证成指上涨 3.44% ，中小板指数上涨 -18% -23% 2.72% ，创业板指数上涨 1.88%。商业贸易板块跑赢大盘，商贸板指相较沪 -28% 深300 指数上涨2.25PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名11 名（上周 -33% 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 17 ），板块估值19.62，上证综指估值13.65。 商业贸易 沪深300  2018 年全国百大零售额累计同比增速下滑态势明显 2018 年全国百大零售额当月同比显示，全年仅4 个月当月同比为正，四 相关报告 季度当月同比数据持续下滑，2018 年百大零售额累计同比增速近乎持续下 《2 月社零增速8.2% 消费者信心指数连 续6 个月提升》2019-03-18 滑。2019 年2 月累计同比增速已经滑落到-0.5% ，2019 年一季度零售行业业 《315 调查报告，网购品质成问题，良心 绩增速压力较大，也早已是市场共识，不需太过悲观。两会后随着各行业政 电商价值凸显》2019-03-17 策逐步落地，稳就业，促销费有助于零售行业企稳。最新披露的王府井、天 《农村消费备受重视，早有企业提前布 虹 2018 年业绩也清晰的呈现了行业下半年运行压力，四季度增速放缓。考 局》2019-03-11 虑零售行业尤其是百货行业承压明显，王府井、天虹 2018 年业绩增速仍可 《大数据和AI 促进零售行业更快贴近消 圈可点，积极调整百货原有业态，一店一策，贴近周边客群喜好，增强线下 费者喜好和变化》2019-03-03 体验。王府井/天虹股份2018 年营收增速分别 2.38%/4.45% （剔除地产收入 《网络零售市场规模持续扩大农村电商 迅猛发展》2019-02-24 影响），归母净利润分别增长，两者积极调整可比店优化，亏损店扭亏，提 升毛利率。  每周观点 零售行业承压运行，一季度同比虽不尽如人意，但一季度环比有望企稳。 短期关注个股业绩表现，中长期关注