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2019 年03 月12 日 深南电路（002916.SZ ） 电子/元件 业绩高速增长，国内PCB 龙头迎来5G 大时代 ——深南电路年报点评 年报点评报告 吴吉森（分析师） 强烈推荐 （维持评级） 021 wujisen@ 证书编号：S0280518110002 市场数据 时间 2019.03.12  2018 年业绩符合预期，2019 年业绩有望持续高增长 收盘价(元)： 130.61 公司发布2018 年年报：2018 全年实现营业收入76.02 亿元（+33.68% ）， 一年最低/最高(元)： 55.52/132.38 归母净利润 6.97 亿元（+55.61% ）；其中，四季度单季实现收入22.65 亿元 总股本(亿股)： 2.83 （+53.83% ），归母净利润2.24 亿元（+ 105.29% ），符合我们之前预期。我们 总市值(亿元)： 369.37 认为深南电路作为国内PCB 龙头企业，在5G 即将来临和半导体国产化趋势 流通股本(亿股)： 0.82 加速大背景下，将充分受益。预计公司 2019-202 1 年归母净利润分别为 流通市值(亿元)： 107.32 近3 月换手率： 303.9% 9.15/ 12.52/ 16.17 亿元，对应EPS 分别为3.24/4.43/5.72 元，当前股价对应PE 分别为40/29/23 倍。维持“强烈推荐”评级。 股价一年走势  公司业绩快速增长，毛利率和净利率水平持续提升 50% 2018 年公司业绩取得快速增长，具体情况如下：（1 ）公司 PCB 业务仍 37% 24% 是利润的主要来源，实现收入53.79 亿元，同比增长38.15%，占营业收入的 11% 70.76%。PCB 增长主要来自通信、服务器领域需求拉动。目前，公司南通智 -2% -15% 能化工厂处于产能爬坡阶段，截至2018 年底实现营收2.48 亿元；（2 ）封装 -28% 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 基板业务实现收入9.47 亿元，同比增长25.52% ，占营业收入的12.45%，目 深南电路 沪深300 前，公司无锡基板工厂建设有序推进，关键客户开发进度符合预期，预计2019 年投产；（3