新时代证券--艾迪精密年报点评：全年业绩高速增长,中长期竞争力稳步提升.pdf

2019 年02 月20 日 艾迪精密（603638.SH ）机械设备/专用设备 全年业绩高速增长，中长期竞争力稳步提升 ——艾迪精密年报点评 年报点评报告 郭泰（分析师） 何宇超（分析师） 陈皓（分析师） 推荐 （维持评级） 021 021 010 guotai@ heyuchao@ chenhao1@ 证书编号：S0280518010004 证书编号：S0280518080001 证书编号：S0280518110001 市场数据 时间 2019.02.19  全年业绩高速增长，中长期竞争力稳步提升，维持“推荐”评级： 收盘价(元)： 26.08 公司2018 年实现营收/ 归母净利润10.21/2.25 亿元、同比增长59%/61% ， 一年最低/最高(元)： 21.11/45.21 主要系工程机械行业持续回暖及公司破碎锤和液压件产能释放，高端液压件 总股本(亿股)： 2.6 前装市场也成功实现突破。我们认为公司作为国内破碎锤龙头和液压优质企 总市值(亿元)： 67.93 业，持续加大投入，中长期竞争力正稳步提升，预计公司 2019-202 1 年净利 流通股本(亿股)： 0.85 润分别为3.13/4.01/4.96 亿元，同比增长39%/28%/23% ，维持“推荐”评级。 流通市值(亿元)： 22.16 近3 月换手率： 43.14%  破碎锤高速增长，结构优化提升盈利水平，中长期持续受益于配锤率提升： 股价一年走势 公司2018 年破碎锤收入6.59 亿元（+67% ），毛利率提升0.26pct ；母公 司作为破碎锤生产主体，2018 年收入7.05 亿元 （+77% ）、净利润1.52 亿元 64% 51% （+91% ），净利率提升1.51pct ，盈利水平提升主要系重锤增速较快占比提升。 38% 目前国内20-25%的配锤率，跟发达国家的 35%和日韩岛屿国家的 60%还有 25% 12% 较大差距，随着未来人工成本的逐步上升、炸药管控的趋严、安全生产要求 -1% -14% 的不断提高等因素，配锤率和市场空间有望持续提升，公司也将优先受益。 -27% 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02