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2019 年01 月30 日 碧水源（300070.SZ ）公用事业/环保工程及服务 资金是影响业绩的核心因素，川投集团或加速公司基本面转好 ——碧水源（300070.SZ ）公司动态点评 公司点评 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 推荐 （维持评级） 010 010 qiuyifeng@ zhaotenghui@ 证书编号：S0280517080002 证书编号：S0280118020015 市场数据 时间 2019.01.30  预计2018 年净利润同比下降30%-50%，资金是影响业绩的核心因素 收盘价(元)： 7.17 公司发布2018 年业绩预告，预计实现归母净利润12.55 亿元- 17.57 亿元，同 一年最低/最高(元)： 7.06/19.3 比下降30%-50%。我们认为，公司业绩放缓主要有三个原因：（1 ）融资成本 总股本(亿股)： 31.51 提升：2018 年宏观融资环境趋严，公司整体融资成本及财务费用有较大提升； 总市值(亿元)： 225.89 （2 ）公司主动收缩转型：在国家降杠杆化解金融风险及整顿PPP 项目风险 流通股本(亿股)： 20.16 的背景下，公司加强了对在手订单及新签订单的风险管控力度（新签工程类 流通市值(亿元)： 144.51 近3 月换手率： 97.92% 订单：2018Q1/Q2/Q3 为 88.18/56.71/28.47 亿元；新签特许经营类订单： 2018Q1/Q2/Q3 为 112.01/52.95/25.06 亿元），部分项目推进及回款均有放缓； 股价一年走势 （3 ）非经常性损益基数高：2018 年公司非经常性损益对业绩影响低于5%（约 13% 0.63 亿元-0.88 亿元）。2017 年公司因出售盈德气体获得投资收益而造成非经 3% -7% 常性损益大增，全年非经常性损益2.4 亿元，基数较高。 -17% -27%  川投集团望入主公司，或在资金、项目两大核心因素上提供助力 -37% -47% 2018/01 2018/05 2018/07 2018/10 2019/01 2019 年 1 月11 日，公司公告实控人文剑平、股东刘振国、陈亦力、周念云 -57% 及武昆拟向川投集团合计转让公司 1