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2019 年03 月24 日 策略研究 市场进入预期验证期 ——策略周报 投资策略 樊继拓（分析师） 周远扬（联系人） 大盘走势图 021 zhouyuanyang@ 沪深300 fanjituo@ 证书编号：S0280118070021 0% 证书编号：S0280518040001 -4%  长期来看，科创板将持续改善融资环境，促进新兴产业发展。短期来看， -8% -12% 如果A 股能由之前的快涨切换到慢牛，那么股市会出现更稳定更持久的赚钱 -16% 效应，也更有利于直接融资的快速成长。我们相信，有了之前创业板、新三 -20% -24% 板的丰富经验，监管机构的政策力度和方向会更为成熟，会更考虑长远。近 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 期策略建议：3 月震荡，诸多利多逐步兑现，会有季节性交易资金离场，每 年2-3 月和10-11 月是主题性交易资金活跃的时候，随着时间窗口结束，会 相关报告 有短期的习惯性减仓。4 月将是决断的时刻，投资者会对全年的盈利和流动 《融资余额增速放缓，北上资金加仓金 融、家电》2019-03-19 性有一次明确的判断。 《快涨转为慢牛会有些痛苦》2019-03-17  （1 ）长期影响：持续改善融资环境，促进新兴产业发展。从长期来看， 《融资余额继续增加，北上资金流入减 科创板制度更为灵活，更为市场化，将非常有利于改善直接融资环境。新兴 弱》2019-03-11 产业的特点很多是轻资产、高技术壁垒、现金流波动大，而传统的信贷等间 《3 月震荡，4 月决断》2019-03-10 接融资方式比较适合重资产行业，因为需要资产抵押、需要稳定的现金流， 《外资何时会卖出？》2019-03-08 所以间接融资促进新兴产业发展方面天然地会有点力不从心。参照欧美的经 《融资余额大幅攀升，两融交易活跃》 验，随着经济转型的深入，直接融资将发挥更为重要的作用，科创板的推进 2019-03-04 将有利于改善直接融资环境。 《反弹变为反转的条件》2019-03-03  （2 ）稳定的环境更利于科创板的推出。我们认为稳定的股市环境更利于 《融资余额大幅回升，北上资金加仓金 融、消费》2019-02-25 科创板的推出，过快的上涨或过快的下跌都不合适。科创板的落地未来一个 《离增量资金入场还早》2019-02-24 季度内可能就能见到，之后会有持续的公司上市。如果短期股市涨幅过大， 《北上资金继续大幅加仓消费，融资余额 会过度透支市场的热情，科创板刚开市的时候，市场活跃度可能很高，但随 止跌回升》2019-02-18 后可能会受制于估值过高的担心，受制于增量资金的规模，反而不利于科创 板的长期发展。如果A 股