西南证券--药明康德：业务高速增长,投资收益助力实现强劲业绩.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月30 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：89.99 元 药明康德（603259）医药生物 目标价：——元（6 个月） 业务高速增长，投资收益助力实现强劲业绩 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：2019 年一季度实现营业收入27.7 亿元，同比增长 29.3% ；归母净 分析师：朱国广 [Table_Author] 利润 3.9 亿元，同比增长33.0% ；扣非后净利润为4.9 亿元，同比增长87.5%。 执业证号：S1250513110001  主营业务维持高速增长，投资收益贡献可观业绩。报告期内公司各主要业务板 电话：021 块均实现强劲增长，特别是临床CRO 业务。收入高速增长带来可观业绩，但值 邮箱：zhugg@ 得注意的是本报告期内净利润受到投资收益、公允价值变动及股权激励费用等 分析师：陈铁林 因素的较显著影响：1）投资收益同比增加2.2 亿元，主要受益于基石药业2019 执业证号：S1250516100001 年2 月份IPO 带来WuXi Healthcare Ventures II LP 持有收益增加；2）报告期 电话：023 内投资标的公允价值同比减少，投资的Unity Biotechnology、Hua Medicine 等 邮箱：ctl@ 公司公允价值变动带来的-1.3 亿当期损益；3）2019Q1 公司股权激励费用3200 分析师：陈进 万，较上年同期增加2500 万。扣除股权激励费用、汇率波动相关损益等因素的 执业证号：S1250517100002 影响，经调整Non-IFRS 归属于上市公司股东的净利润增长28.3%至5.19 亿元， 电话：021 体现公司核心主营业务维持健康高速的发展。同时公司业绩先行指标—员工人 邮箱：cj@ 数也维持一定增长，人才储备计划完善：2018 年底公司共有 17730 名员工， 联系人：张祝源 2019Q1 增至18163 名，增长2.4%。 电话：021  一体化平台渐成，跟随药物分子发展阶段扩大服务战略有望逐步落地。公司 邮箱：zzy@ 2018 年助力客户完成 27 个小分子创新药的 IND 申报工作，并获得17 个项目 [Table_QuotePic] 的临床试验批件（CTA）；公司共累计完成55 个项目的 IND 申报工作，并获得 相对指数表现 34 个项目的 CTA。未来10 年是国内创新药高速发展阶段，公司将充分受益于 药明康德 沪深300 国内创新药高速发展带来的红利。伴随目前公司已有临床前及临床早期项目的 327% 推进，公司有望绑定客户获得工艺优化验证、临床CRO 以及商业化生产等后期 257% 环节的订单，带来里程碑金及销售提成等形式的更多可观收益。 187%  公司具国际视野和科学高度，