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2019 年05 月05 日 策略研究 5 月继续等待 ——策略周报 投资策略 樊继拓（分析师） 周远扬（联系人） 大盘走势图 021 zhouyuanyang@ 沪深300 fanjituo@ 证书编号：S0280118070021 5% 证书编号：S0280518040001 1% -3% -7%  4 月决断的判断已经兑现，5 月市场依然处在休整期。5 月上旬市场可能在 -11% -15% 季报担心落地的带动下有小幅的反弹，空间不会很大，之后会继续回到休整 -19% -23% 的状态。这一轮休整不会改变2019 年熊转牛的大格局，但由于场外增量资 2018/05 2018/08 2018/11 2019/01 2019/04 金进来的量不够大，所以战术上，都需要适当防守，并等待下半年的增量资 金或经济改善。 相关报告 《北上资金继续流出，减持消费》 2019-04-29  （1 ）2013 年之前的4 月决断和2014 年之后的4 月决断。市场可能在4 《休整的四种方式》2019-04-28 月决断，背后一个很重要的原因，是经济数据的季节性，每年3 月的经济数 《融资余额续增，北上资金大幅流出》 据都是季节性的高点。这一点在 2013 年之前非常明显，每年 3-4 月大多是 2019-04-22 年内PMI 的高点，5-6 月往往是最低点。从2014 年开始，这种季节性逐渐 《仓位提升收复2018 年降幅，加仓金融、 减弱，不过依然存在，特别是3 月的高点依然比较明显。 必选消费》2019-04-22  2019 年的4 月决断不会像2013 年之前那么剧烈，但是从时间上估计还会 《新主线越来越模糊》2019-04-21 持续。投资者对经济和政策的预期会更为稳定，5-6 月的PMI 估计很难有超 《北上资金大幅净流出，资金面环比转 预期的表现。 弱》2019-04-15