新时代证券--爱婴室中小盘信息更新：业绩符合预期,母婴零售线下渠道整合扩张初见成效.pdf

2019 年04 月07 日 爱婴室（603214.SH ） 中小盘研究 年报业绩符合预期，母婴零售线下渠道整合扩张初见成效 ——中小盘信息更新 伐谋- 中小盘信息更新 孙金钜（分析师） 黄泽鹏（联系人） 强烈推荐 （维持评级） 021 huangzepeng@ sunjinju@ 证书编号：S0280118010039 证书编号：S0280518010002 市场数据 时间 2019.04.04  事件：2018 年年报业绩符合预期，营收稳步提速、净利润实现高增长 收盘价(元)： 42.35 公司发布年报：2018 年实现营业收入21.35 亿元(+18.21%) ，归母净利润1.20 一年最低/最高(元)： 31.94/81.99 亿元(+28.22%) ，业绩高增长；四季度单季收入6.15 亿元(+19.16%) ，归母净 总股本(亿股)： 1.0 利润0.54 亿元(+18.18%)；同时公告拟每10 股派发现金股利3.6 元，分红率 总市值(亿元)： 42.35 30%。我们认为，公司母婴连锁店模式具备“品牌+专业+服务”优势，通过 流通股本(亿股)： 0.55 “自建+并购”形式实现线下渠道整合扩张，2018 年已初见成效，门店数量 流通市值(亿元)： 23.38 近3 月换手率： 238.44% 和营收增长显著提速；未来继续发力电商业务、打造自有品牌、构建母婴综 合生态圈，竞争力有望进一步提升。考虑到股权激励费用影响，我们小幅调 整盈利预测，预计公司2019-2021 年归母净利润为 1.53/1.93/2.49 亿元，对应 相关报告 EPS 为1.53/1.93/2.49 元，维持“强烈推荐”评级。 《与腾讯建立战略合作伙伴关系，加速母 婴零售数字化升级》2019-03-20  线上线下全渠道协同发展，核心品类奶粉增长亮眼，盈利能力持续增强 《股权激励彰显公司信心，母婴零售龙头 2018 年，公司门店销售/批发/ 电商分别实现收入 18.87/0.59/0.42 亿元，同比 稳步成长》2019-02-26 增长 15%/305%/ 139% ，实现全渠道快速发展。产品方面，核心品类奶粉全年 《签订投资框架协议拟收购重庆泰诚，打 响异地扩张第一枪》2018-12-04 收入 9.84 亿元，同比大幅增长 30% ，作为最能代表母婴消费者忠诚度的品 《门店扩张加速、经营效率提升，母婴零 类，增长远超行业；自有品牌产品实现销售1.78 亿元，增长 29% ，占比稳 售龙头稳健成长》2018-10-23 步提升。此外，随着公司品牌力不断增强，规模效应和经营效率优势也逐渐 《业绩符合预期，线下门店扩张推动母婴 体现：2018 年销售毛/净利率达到28.77%/6.03% ，同比+0.36/+0.41pct ，盈利