西南证券--盐津铺子：股权激励提振士气,利润端有望迎来拐点.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月25 日 增持 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：27.30 元 盐津铺子（002847）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 股权激励提振士气，利润端有望迎来拐点 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公布股权激励计划方案，拟授予限制性股票 550 万股，占总股本 分析师：朱会振 4.44% ，其中首次授予440 万股，激励对象为公司高层领导及核心技术（业务） [Table_Author] 人员 12 人，预留 110 万股，激励对象待确定。 执业证号：S1250513110001 电话：023  股权激励绑定核心员工切身利益，确保新三年战略规划顺利推进。1、本次股权 邮箱：zhz@ 激励方案涉及人数较少，均是公司核心高管和技术（业务）骨干，激励力度较 分析师：李光歌 大。公司在这个时间点推出股权激励，既是对为公司发展做出长期贡献的核心 员工的嘉奖，同时也将核心员工的切身利益与公司未来发展高度绑定，激发员 执业证号：S1250517080001 工动力，确保公司新三年战略规划顺利推进；2、公司在解锁条件中设置的收入 电话：021 和扣非净利润未来三年复合增速分别是 17%、52%，高标准的解锁条件，为未 邮箱：lgg@ 来三年业绩保驾护航。 联系人：周金菲  发展战略梳理清晰，收入进入快速成长期。17-18 年公司上市后进入品类扩张+ 电话：0755 市场拓展阶段，并取得了较好的成绩。1、从品类来看，在传统豆制品、蜜饯炒 邮箱：zjfei@.cm 货类等产品稳健增长的同时，公司新开发了果干、烘培类、辣条等新品，其中 [Table_QuotePic] 烘培类新品已实现 1.78 亿销售收入，迅速成为公司第二增长曲线。2、从市场 相对指数表现 渠道来看，公司持续推进在商超渠道的布局，华中华南根据地市场持续稳健增 长，西南等第二梯队市场增长强劲，华东华北等新市场强势破局，梯队式的市 64% 盐津铺子 沪深300 场开发方式保障公司业绩持续稳定增长。同时，电商销售突飞猛进，18 年突破 46% 1.6 亿，同比+200%。3、从营销端看，公司在核心KA 重点推出“金铺子”店 28% 中岛、“蓝宝石”烘焙店中岛模式，生动化成列和品牌宣传对销量起到较好的 促进作用，单店营收明显提升。公司目前发展已经梳理清晰，成熟的品类战略+ 10% 市场战略+营销战略全面落地，公司收入端有望进入快速成长期。 -9% -27%