西南证券--蓝光发展：业绩符合预期,提速增效明显.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月18 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：6.91 元 蓝光发展（600466）房地产 目标价：9.28 元（6 个月） 业绩符合预期，提速增效明显 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布年报，2018 年实现营业收入308.2 亿 （+25.5%），实现归属于 分析师：胡华如 [Table_Author] 上市公司股东净利润22.2 亿 （+62.9%），加权ROE 达到17.1%，相比2017 年 执业证号：S1250517060001 增加了4.3 个百分点，拟每10 股分红2.6 元。 电话：0755  业绩符合预期，净利率提升明显。2018 年1 月9 日公司发布的股票期权激励计 邮箱：hhr@ 划实施考核管理办法中，激励对象的核心行权条件就是公司在2018-2020 年归 [Table_QuotePic] 相对指数表现 属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别不低于22、33 和50 亿， 公司 2018 年扣非后的业绩在24.7 亿，无论是归母净利润还是扣非后净利润均 蓝光发展 沪深300 4% 符合此前业绩预告的范围，符合市场预期。2018 年公司净利率为 8.1%，相比 -5% 前一年提升了3.0 个百分点，主因结算毛利率的提升所致（提升了2.7个百分点）。 -14% 报告期末公司的管理费率和销售费率相比2018 年中有改善，但相比2017 年依 -23% 然有微弱增长，财务费率也从2017 年的1.7%小幅攀升至1.89%。 -32%  销售大幅增长，2019 年增速依然可期。2018 年公司公告实现的合约销售额855 -41% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 亿，增长47% （对比公司在2018 年前三季度披露的671 亿元，同比增长52.0%，