特斯拉-市场前景及投资研究报告-交付数据预测20200723.pdfVIP

证券研究报告 预计特斯拉(TSLA.O)Q2每股盈利为0.02美元 ——特斯拉交付数据预测跟踪系列报告（三） 报告发布日期：2020.07.21 报告结论 本篇报告是特斯拉跟踪系列报告的第三篇，旨在通过过往历史财务数据和合理的假设，预测出特斯拉2020年第二季度每股盈利情况，同时给 出初步预测全球Q3交付数据（包含美国、欧洲、中国和世界其他地区），做出前瞻性判断和预测。 ✓ 我们判断，美国Model Y产销爆发和中国工厂的放量直接带动全球Q2交付量大超市场预期的同时也提升了公司汽车业务毛利率水平0.9pct （即便是产量下滑导致折旧摊销费用提升20%的情况下），预计特斯拉2020年第二季度每股盈利预计达0.02美元，有望顺利进入 标普500指数，进一步推升公司股价。 ✓ 我们预计，全球2020Q3交付量将达到15.75万辆，其中中国4.7万辆，欧洲3.15万辆，美国6.88万辆，其他地区交付量1.02万辆，其中 Model Y产销将达到3.78万辆。Model Y的产销持续放量将是北美地区的主要销量担当，而电动SUV对消费者强大的吸引力预计也将在中国 市场发生。 选股方向：特斯拉供应链选股依然是未来很长一段时间的主线，看好宁德时代在特斯拉等主流车厂的全球市场持续突破超预期，看好国产供 应商切入LG化学和松下等海外供应链，甚至未来直接向特斯拉电池工厂供货，标的为科达利、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份、天 赐材料（化工组覆盖）、拓普集团（汽车组覆盖）、三花智控（汽车组覆盖）等。 风险提示：特斯拉产销不及预期，特斯拉Model 3需求不及预期。 2 中国M3和美国MY是特斯拉Q2的利润双擎，料将助推EPS为正 ➢ 受 影响，特斯拉弗里蒙特工厂二季度共停工48天 （3月23 日-5月18日），叠加复工后产能爬坡，Q2产量环比大幅下滑20% ，达 8.2万辆。假设本季度折旧、摊销费用环比无较大变动的情况下，产量大幅下滑导致单车折旧摊销费用上升明显超过20%。 ➢ 不惧 扰动，特斯拉Q2交付量再次交出满意答卷，达9.065万辆，超市场一致预期 （8.3万辆）。细分来看，我们研判，国产M3和 美产MY的产销爆发是本次全球交付量超预期的关键点。 图、特斯拉Q2停工时间较长，产量下滑至8.2万辆，环比下降20% （万辆） 图、特斯拉Q2受 影响导致产量下滑，单车折旧摊销费用明显提升 产量（万辆） 交付量（万辆） 产量环比增速 交付量环比增速 折旧、摊销费用（亿美元） 单车折旧（万美元/辆） 12 120% 7 1.4 100% 6 1.21 1.2 10 80%