轻工制造行业中期投资策略分析报告:产业新变革,龙头机遇.pdfVIP

轻工制造行业中期投资策略分析报告:产业新变革,龙头机遇.pdf

  1. 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
  2. 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  3. 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  4. 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  5. 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  6. 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  7. 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
轻工制造中期策略 产业新变革,把握龙头机遇 2020年7月 摘要 核心观点 • 坚定看多竣工景气,Q2精装家居业绩预期靓丽, Q3建议配置具备向上弹性的零售出口家居。工程端,Q2龙头B端订单兑现高增,Q3成长性有望 趋势延续;零售端,Q2需求仍受 制约,Q3伴随线下消费恢复预期单店客流向上弹性较大;外销端,6月出口超预期恢复,其中家具及零件出 口金额同增8.41%、大幅转正,看好海外办公家具与床垫出口细分赛道龙头Q3持续兑现较好业绩。 • 造纸Q2底部显现,关注Q3景气修复及龙头竞争格局持续优化。6月PMI、PPI实现触底向上,确认周期资产估值底部,社零数据回暖利好造纸需求; 白卡供需格局优,景气最为看好;关注文化边际改善、箱板底部改善。 • 传统文具Q3景气有望修复,包装板块估值低位、有望上移。下半年伴随海内外需求修复,必选资产股价更多取决于业绩 ,重点关注晨光文 具、公牛集团EPS边际修复;包装板块细分龙头均处于估值历史较低分位,伴随下游需求环比向上看好板块估值修复。 有别于市场的认知 • 市场目前主要关注订单兑现高增的精装家居业务,但我们认为下半年零售家居景气度向上确定性更强。Q3伴随线下客流恢复、小区边控逐渐放 宽,前期积累的零售家居需求有望在Q3集中 ,龙头业绩向上确定性较高;同时本轮 导致部分中小卖场倒闭出清,上市公司凭借多渠道 综合运营实力 (直播、电商、整装、线下等)逆势以更低的成本获取流量及份额,实质加速了行业格局的集中。 • 市场认为 对造纸行业冲击明显,我们认为 加速产业集中过程。中小企业在盈利压缩大背景下投产动力不足;反之,龙头企业逆势投产, 太阳纸业、山鹰纸业、博汇纸业产能快速扩张;产业明确加速集中。 • 市场认为纸包装产业上下游受挤压,成长性和和盈利能力均较差,但我们认为赛道龙头裕同科技是自下而上的个股逻辑演绎。  核心标的 • 顾家家居:沙发、床垫安装属性较弱、线上销售靓丽,Q2内销高增、看好Q3表现继续靓丽;20年预计收入、利润同比增速15-20%,对应PE27X。 • 太阳纸业:综合纸企龙头,产业链布局完善、老挝布局夯实优势,预计20年实现18.5-20.0亿元净利润、21年实现净利润27-28亿,对应PE12X。 • 裕同科技:3C主业受益于5G催化预计保持15%复合增长,新业务炫光膜、烟酒包装、环保包装迅速放量,20年预计净利润11.8亿,对应PE25X。 2 01 复盘展望:上半年 受益品种超额明显,下半年重点建议配置零售 家居、造纸文具景气修复的确定机会 02 家居:坚定看多竣工景气,Q2精装业绩预期靓丽,Q3建议配置零售 目录 出口向上弹性 C O N T E N T S 03 造纸:Q2底部显现,关注Q3景气修复及龙头竞争格局持续优化 04 其他板块:传统文具、电子包装Q3景气修复,新型烟草不改中期成长 大势 kYpYcZmVoW6MaObRpNoOpNpPlOpPrOfQnPtR7NnMmRxNnOsONZrRwP 复盘展望:上半年 受益品种超额明 01Pa 显,下半年重点建议配置零售家居、造纸 文具景气修复的确定机会 rtone 4 01 上半年 受益品种超额明显,下半年关注景气环比修复 图:本年度市场

您可能关注的文档

文档评论(0)

topband + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

版权声明书
用户编号:6022005030000000

1亿VIP精品文档

相关文档