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证券研究报告
2020 年 7 月 21 日
美兰空港
离岛免税再迎发展，产能放量乘势而上
首次覆盖 首次覆盖跑赢行业
投资亮点
股票代码 00357.HK
首次覆盖美兰空港（00357 ）给予跑赢行业评级，目标价48.60 港
评级 * 跑赢行业
元，对应 2021/2022 年 37/22 倍市盈率。理由如下：
最新收盘价 港币 37.00
► 长期受益于海南自贸港建设。《海南自由贸易港建设总体方 目标价 港币 48.60
案》（以下简称《方案》）提出发展旅游、现代服务和高新技
术产业在内的三大产业。我们认为自由贸易港的建设将促进 52 周最高价/最低价 港币 44.00~4.50
海南经济特区发展迈上新台阶，旅游可能成为先行行业。2019 总市值(亿) 港币 175
年海南旅游业收入为 1,058 亿元，相当于全省 GDP 的~20% 。 30 日日均成交额(百万) 港币 264.82
我们认为公司作为海南省会城市所在地的机场，将有望受益。 发行股数(百万) 473
其中：自由流通股(%) 48
► 中期受益于离岛免税政策利好。7 月 1 日起，海南省离岛免 30 日日均成交量(百万股) 9.74
税限额提升为每人每年 10 万元，且不限次数，并且同时将手 主营行业 交通运输
机、酒类等热销产品纳入免税品类中，参考中金消费组的预
测，2020 年海南省离岛免税销售额有望从 2019 年的 136 亿
00357.HK HSCEI
元提升至 300 亿元，且未来仍有提升空间。2019 年美兰机场 744
离岛免税销售额占比约为 17-18%，我们预计也将显著受益。 583
)
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