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专题：投资分析的基本思路 和信息收集 一般投资分析的总体思路 ? 由宏观到微观 ? 由抽象到具体 ? 注重行业分析和公司运营分析 ? 最终落实到公司价值 问题是：技术分析在哪里？？？ 注意证券机构的投资报告，技术分析所 占的篇幅是很少的；我们所看到的技术 分析，一般出现在媒体中的“专家荐股” 等等。 通常的投资报告是这样的： ? 宏观经济分析 ? 行业分析 ? 公司分析 ? 公司投资价值评估：应用多种评估方法 基本情况：发展前景、竞争能力、盈利能 力 财务分析：财务比率、 其他重要的因素：重大项目、资产重组、 关联交易 一般特征：经济结构、行业周期 重要因素：技术进步、产业政策、组织创新 ? 新能源前景良好，但短期内难见真实效益。 ? 公司受到所在地区发展的限制，总体经营状况 一般。长期来看需要寻找新的增长点。 ? 公司主营业务稳定。沙牌电站基本建成并可投 入运转；计划投资兴建新电站。 ? 公司财务状况值得关注，流动性和债务结构较 差，存在潜在的财务风险。 ? 股票目前价值被高估，短期上涨后仍存在下跌 空间，建议观望。 一个投资报告的首页内容提要： 如何收集所需的资料 ? 宏观因素：所有公开的媒体消息、书籍 资料和研究报告 注意甄别，避免大而空的泛泛之谈 例：片仔癀 (600436) 面临的大环境 ? 行业因素：选择行业进行投资时，留意 近期可能相关的政策变动 “可能”这个词，充满想象力 例：环境保护与 岷江水电 (600131) ? 公司状况：主要来自于新闻、实地考察、 上市公司的报告，以及同类公司报告 财务报表是非常重要的工具 对专业知识的掌握 ? 价值评估：目前的价值评估工具很多 常见的有：相对比较乘数法（市盈率） 现金流量贴现法（ DCF ） 实物期权法 等等 重要的是简明地展示思路，得出结果 它们的计算一般基于财务数据 ? 股市常用数据： 市盈率 ＝每股股价 / 每股收益 动态市盈率 ，以静态市盈率为基数，乘以动态 系数，该系数为 1 ／（ 1 ＋ i ） ^n ， i 为企业每股 收益的增长性比率， n 为企业的可持续发展的 存续期。比如说，上市公司目前股价为 20 元， 每股收益为 0 ． 38 元，去年同期每股收益为 0 ． 28 元，成长性为 35 ％，即 i ＝ 35 ％，该企业 未来保持该增长速度的时间可持续 5 年，即 n ＝ 5 ，则动态系数为 1 ／（ 1 ＋ 35 ％） ^5 ＝ 22 ％。 相应地，动态市盈率为 11 ． 6 倍 ? 然后，我们怎么能通过市盈率来计算公 司的合理价值？ 公司年中报告显示每股收益 0.2 元，如果 所在行业平均市盈率为 30 倍，我们认为 这个数字基本合理，则可以推算合理股 价为 6 元。 技术分析的资料收集 ? 作为一个投资者，技术分析所需的资料仍然通 过上述渠道取得，但分析的重点有别于上述投 资报告 例：一份中报显示公司股东有大的更换 基本流派： 股东对公司运营的影响 短期技术流派： 机构投资者大规模进入，股东人数 减少显示筹码集中度提高，有利于中长期升势展开 ? 例 2 ：目前公司股价在 5 元左右 基本流派： 公式计算所得市盈率为 15 ， 公司预计每股收益为 0.1 。因此合理股价 在 1.5 元左右。公司目前股价被高估了。 短期技术流派： 目前公司股价没有大幅 度脱离主力成本区域，可以适当参与。