寿险行业长期发展潜力不变.docxVIP

重点图表 图1：2020年一季度主要寿险公司业绩情况 中国平安*** (2318 HK) 中国人寿 (2628 HK) 中国太保 (2601 HK) 新华保险 (1336 HK) 股东净利润增长（同比） -42.7% -34.4% 53.1% 38.7% ROE, 非年化 3.8% 4.3% 4.6% 5.4% 股东收益总额增长（同比） -47.7% -79.8% -40.1% -59.1% 营销员渠道表现情况 营销员人数（季比） -3.0% 正增长 n.a. n.a. 营销员渠道期交首年保费（同比） n.a. n.a. -37.7% 12.3% 20 年一季度寿险业务新业务价值（同比） -24.0% 8.3% n.a. n.a. 20 年一季度净投资收益率，年化 3.6% 4.3% 4.2 n.a. 20 年一季度总投资收益率，年化 3.4% 5.1% 4.5 5.1% 2019 营销员人均新业务价值（人民币）* 56,791 32,355 31,135 ** 19,116 资料来源：公司资料、（香港） 注: *按销售员渠道新业务价值除以平均销售人员数计算； **中国太保的营销员人均新业务价值按寿险新业务价值总额计算； ***中国平安由2018年开始实施 IFRS 9准则 图2 图2：中国社会融资规模存量增速及10年期国债收益率 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 4.50 4.00 12.80 3.50 2.95* 3.00 2.50 2.00 社会融资规模存量，年比（）（左轴） 中国月均10年期国债收益率（）（右轴） 中国月均10年期国债收益率（）（左移三个月，右轴） 资料来源：万得、（香港） 注：红线及黄线之间有小部分不一致主要由于1月社会融资规模数据调整（1月社会融资规模数据缺失）；*2020年7月数据截至2020年7月29日 图 图3：中国10年期国债收益率750天移动平均线 2.93945.0000 2.9394 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 国债到期收益率:10年 750天移动平均线 (%) 资料来源：万得、（香港） 注：假设下一年收益率=2.9394%（2020年7月29日数据） 16.0%78.8%5.2% 图4：中国健康险总保费及同比增速 图5：健康支出结构（2018 16.0% 78.8% 5.2% 11.1% 11.1% 4.5% 12.5% 84.4% 56.7% 7.2% 84.4% 3.1% 36.1% 1,00060%90050%40% 1,000 60% 900 50% 40% 800 30% 700 20% 20% 600 10% 476 500 0% 400 300 200 100 0 -10% -20% -30% -40% -50% -60%  同比增速 (右轴) 中国 美国 德国 英国个人或家庭现金支付 自愿医疗保健支付计划 政府计划和强制性缴费型医疗保健融资计划 资料来源：万得、（香港） 资料来源：世界卫生组织、（香港）预测 图6 图6：寿险密度（2018年） 图7：寿险深度（2018年） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美元 3,5322,6292,3701,8101,4621,2031,161221英国 日本 法国 美国 加拿大 3,532 2,629 2,370 1,810 1,462 1,203 1,161 221 10 %8.32 % 8.32 6.72 5.75 3.16 2.88 2.41 2.3 2.13 6 4 2 0 英国 日本 法国 加拿大 美国 德国 中国 澳大利亚 资料来源：瑞士再保险、（香港） 资料来源：瑞士再保险、（香港） 图 图8：投资资产分布情况 中国平安 (2019 年) 中国太保 (20 年一季度) 新华保险 (2019 年) 中国人寿 (2019 年) (人民币百万元) 账面价值 占比 账面价值 占比 账面价值 占比 账面价值 占比 定期存款 210,925 6.6% 162,871 11.0% 64,040 7.6% 535,260 15.0% 债权型金融资产 2,248,446 70.1% 1,025,782 69.2% 550,539 65.6% 2,139,001 59.9% 股权型金融资产 383,107 11.9% 134,233 9.1% 102,194 12.2% 427,694 12.0% 其他股权型金融资产* 187,807 5.9% 86,795 5.9% 54,763 6.5