CapitalOne，错位竞争、数据驱动的信 用卡行业巨擘.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u Capital One：数据驱动的科技银行 4 发展历程：由单一的信用卡业务部门发展成多元化的金融控股公司 5 业务板块：基于信用卡、消费银行、公司银行三大业务，为用户提供综合性金融服务 6 财务分析：净息差水平维持高位、营销及技术投入力度较大 14 信用卡高收益率之下贡献较高净利息收入占比、交易量提升驱动非利息收入稳定增长 15 高风险与高收益相匹配、带来较高的信用成本 20 高营销科技投入之下，成本收入比近年有所提升、但仍低于同业 21 ROE 从上市之初领先同业到当前持平行业、优势不再明显 22 核心要素：数据驱动、差异化定位、科技赋能 25 战略层面：数据驱动战略，以数据分析为内核、贯穿运营全流程 25 客户层面：独特的用户定位、完善的用户体验，打造差异化优势 27 业务层面：基于 IBS 战略，依托科技创新赋能银行业务 28 图表 图表 1: 美国前十大银行（按存款余额） 4 图表 2: Capital One 总资产规模 2019 年达 3,904 亿美元 4 图表 3: Capital One 净收入 1994-2019 年 CAGR 达 17% 4 图表 4: 早期净利润增长迅速、1994-2006 年 CAGR 为 31% 4 图表 5: Capital One 前十大股东合计持股 50% 4 图表 6: Capital One 发展历程回顾 6 图表 7: Capital One 当前三大业务板块构成 6 图表 8: Capital One 三大业务板块中信用卡业务为收入和净利润主要来源 7 图表 9: 信用卡业务净收入 2010-2019 年 CAGR 为 6.3% 7 图表 10: 近几年来信用卡业务净利润呈波动态势 7 图表 11: FICO 信用分体系介绍 8 图表 12: 2019 年公司 33%的信用卡客户 FICO 分低于 660 8 图表 13: Capital One 信用卡产品满足用户不同的用卡需求 8 图表 14: 信用卡业务净利息收入/非利息收入占比~80%/20% 9 图表 15:近几年净利息收入增长放缓，非利息收入增速回升 9 图表 16: 信用卡交易额 2013-2019 年 CAGR 为 13.3% 9 图表 17: 2019 年信用卡业务净收入中美国本土占比达 92% 9 图表 18: 信用卡贷款余额呈稳定增长趋势 9 图表 19: 信用卡业务在美国本土分布较为分散 9 图表 20: 2019 年消费银行净收入为 74 亿美元 10 图表 21: 2019 年消费银行净利润为 18 亿美元 10 图表 22: 消费银行业务净利息/非利息收入占比 91%/9% 10 图表 23:非利息收入负增长对消费银行业务收入有所拖累 10 图表 24: Capital One 出售全部房屋贷款导致消费银行板块贷款余额下降 11 图表 25: 消费银行中汽车贷款增长稳定 11 图表 26: 汽车贷款 2019 年在消费银行贷款余额中占比达 96% 11 图表 27: 出售房屋贷款带动贷款收益率增长 11 图表 28: 新增汽车贷款量 2013-2019 年 CAGR 达 9% 11 图表 29: 汽车贷款中约 32%为中低信誉度客户 11 图表 30: 公司银行业务 2019 年收入 28 亿美元 12 图表 31: 公司银行业务 2019 年净利润 6.2 亿美元 12 图表 32: 公司银行业务净利息收入近年来有所下滑 12 图表 33: 公司银行板块平均贷款收益率与存款利率对比 12 图表 34: 公司银行的贷款主要为商业和多户房地产抵押贷款、商业和产业贷款 13 图表 35: Capital One 公司银行的客户主要为房地产、金融及医疗企业 13 图表 36: Capital One Summary Table 14 图表 37: Capital One 净利息及非利息收入近年来稳定增长 15 图表 38: Capital One 净利息收入占比近年保持在 80%以上 15 图表 39: Capital One 净利息收入占比相比同业更高 15 图表 40: 公司资产端及对应资产收益率分拆 16 图表 41: 公司 2019 年生息资产中信用卡贷款占比高于美国四大行，低于美国运通/Discover 16 图表 42: 公司 2019 年总体可投资性贷款中信用卡/汽车贷款占比达 48%/23% 16 图表 43: 较高的信用卡贷款收益率给公司带来相对较高的整体生息资产收益率 17 图表 44: 公司负债端及对应负债成本分拆 17 图表 45