新能源汽车急速狂飙.docxVIP

目录 前提摘要 3 新能源汽车市场一览 5 新能源汽车市场一览 6 汽车工业走向绿色环保 8 全球政策支持 10 全球新能源汽车快速发展 12 初创企业更多车型，特斯拉领军 15 中国汽车制造商、初创企业搭乘新能源汽车浪潮 15 电池仍然是新能源汽车的核心 20 固态电池的重大发展 24 燃料电池的未来机遇 26 锂电子电池的竞争前景 27 稳健增长与强劲需求增长潜力 31 宁德时代，中国领先的新能源汽车电池制造商 32 China China Auto| July 9, 2020 全球新能源汽车 2020-2025 年复合增长率将达 35-38% 特斯拉供应链是最大受益者 看好比亚迪在电池和新能源车领域的拓展；吉利受益于在新能源汽车领域的早期布局 前提摘要 新能源汽车急速狂飙 2020 年 7 月 9 日 (852) 3911 8259 ronnieho@ 曲克 (852) 3911 8257 quke@ 新能源汽车销量从 2021 年起将恢复强劲增长。全球新 能源汽车销量已经从 2015 年的 56.5 万辆增加至 2019 年的 232 万辆，其中乘用车销量由 45 万辆增至 210 万辆。由于新冠疫情的爆发，我们预计全球新能源乘用车销量将在 2020 年同比下降约 20-25%至 158-170 万辆， 增长势头将在 2021 年及之后持续。我们预测 2025 年新 能源汽车的年销量将达到 760-850 万辆，复合年增长率 35-38% ， 约占 2025 年汽车总销量的 9-10% ， 高于 2019 年的 2.3%。 特斯拉继续主导全球新能源汽车市场。从 2018 年推出具有价格竞争力的 Model 3 车型以来，特斯拉一直是新能源汽车领域最畅销的品牌。我们预计，由于特斯拉中国的新工厂产能的提升和 Model Y 车型在全球的陆续交付，这种领先地位在中期内不会改变。本地供应链参与者将从特斯拉上海工厂产能增长中受益。 比亚迪将受益于电池业务的外扩，新一代电动乘用车的推出以及在全球范围对新能源商用车的覆盖。比亚迪是新能源汽车领域的先驱之一，在全球具有广泛的影响力。过去 10 年，公司的 9/12 米电动客车凭借使用安全耐用的磷酸铁锂电池已经成功进入全球顶级机场接驳车和城 市交通系统领域。2010 年以来，比亚迪已多售出 5.5 万多辆电动客车，业务遍及 50 多个国家/地区的 300 多个城市。随着电动汽车在中国的普及，我们预计海外市场将出现新一轮的电动汽车升级和电动化，继续支持比亚 迪产能的扩张。 吉利的“蓝色行动”倡议为公司创造先发优势。2015 年， 当中国大多数汽车制造商将资源投入到多功能运动型汽车时，吉利宣布了其“蓝色行动”计划，计划到 2020 年使车型的电动化率达到 90%。迄今为止，吉利的车型电 动化程度虽然还不到 90%；但是自 2015 年以来，吉利成功量产领克品牌，推出了几何新能源品牌。吉利在整合沃尔沃、极星和其他品牌方面正按计划开展。根据其雄厚的财务状况和充分的本地资源，我们相信吉利将继续在新能源汽车发展方面保持领先地位。 中国汽车行业估值一览表 目标价 市值 市盈率 市盈率 每股有盈利 CCBIS 价格 (交易货 （百万 (倍) (倍) 增速 2020F 公司** 评级? (港元)* 币) 美元） 2020F 2021F (%) 吉利汽车 O 17.00 22.10 21,366 17.6 15.4 14 广汽集团 O 6.68 8.20 12,151 8.2 7.3 12 比亚迪 O 74.00 88.00 28,886 61.2 50.8 20 长城汽车 O 5.89 6.00 9,909 9.9 9.6 3 华晨中国 N 8.26 7.10 5,447 5.5 4.8 15 东风汽车 O 5.15 7.20 5,748 3.6 3.1 14 北汽集团 N 3.90 3.00 3,966 7.9 6.6 19 上汽集团 N 19.18 26.20 31,965 5.8 6.4 -10 长安汽车 A N 12.94 7.40 7,728 -28.3 15.9 NM 福耀玻璃 NR 21.40 N/A 7,771 13.2 11.6 13 敏实集团 N 25.45 17.60 3,640 17.3 14.5 20 华域汽车 NR 23.40 N/A 10,715 9.8 9.0 10 宁波拓普 NR 35.00 N/A 4,784 56.2 45.9 22 均胜电子 O 26.28 24.40 4,602 32.3 27.0 120 三花智控 NR 24.56 N/A 12,459 41.1 36.1 14 宁德时代 O 19