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金融工程丨专题报告 金融工程丨专题报告 目录 基金二季报出炉，权衡内外资定价权 5 公募二季报配置情况 5 权衡内外资行业定价权 6 情绪波动终将回归基本面 9 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 12 波动持续，两市继续调整 13 份额波动不大，规模普遍下滑 14 基金业绩表现跟踪 19 基金仓位跟踪 20 北上资金 21 近期新发基金产品跟踪 23 待发行及新上市 ETF 跟踪 23 主动管理类新发基金跟踪 24 图表目录 图 1：基金近些年来各个行业上超低配比例及今年上半年持仓变化（%） 5 图 2：基金近些年来各个行业上持仓比例及今年上半年持仓变化（%） 6 图 3：公募基金及北上资金持仓占食品饮料流通市值比（%） 7 图 4：公募基金及北上资金持仓占家电流通市值比（%） 7 图 5：公募基金及北上资金持仓占医药流通市值比（%） 7 图 6：公募基金及北上资金持仓占电子流通市值比（%） 7 图 7：公募基金及北上资金持仓占银行流通市值比（%） 8 图 8：公募基金及北上资金持仓占非银流通市值比（%） 8 图 9：公募基金及北上资金持仓占消费者服务流通市值比（%） 8 图 10：公募基金及北上资金持仓占建材流通市值比（%） 8 图 11：公募和北上资金近些年来在各个行业上流通市值占比变化（%） 9 图 12：当前上市公司业绩预告向好比例较一季度有所回升 10 图 13：创业板业绩向好比例提升幅度最大 10 图 14：大部分行业的业绩向好比例有所提升 11 图 15：全球主要股票市场本周涨跌表现 13 图 16：A 股市场各大行业本周收益表现 13 图 17：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现 14 图 18：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现 14 图 19：三类主动型基金的规模加权净值 19 图 20：基金仓位测算 20 图 21：近 5 天北上资金净流入（单位：亿） 22 图 22：近 63 天北上资金流入情况（单位：亿） 22 表 1：不同 ETF 产品的特点和投资特征 12 表 2：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿） 14 表 3：主要 ETF 的规模及份额变动（亿） 16 表 4：本周规模增长排名靠前的 ETF（亿） 18 表 5：三类主动型基金的阶段绝对收益表现 19 表 6：基金仓位分析（单位：%） 20 表 7：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股 21 表 8：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业（亿元） 21 表 9：本周发行中 ETF 产品 23 表 10：本周新上市及待上市 ETF 产品 23 表 11：本周发行中主动管理类产品 24 表 12：本月以来较上周相比新成立基金产品 24 基金二季报出炉，权衡内外资定价权 随着公募基金二季报落地，基金配置情况引起广泛关注，我们在《资金流跟踪系列之十七：资金的博弈—新增资金入场 VS 潜在离场资金》中也测算过在下半年开启之际市场较大波动背后仍有中长线资金支撑，四类增量资金之一就有来自于新基金发行的募资金额，虽然“赎旧买新”行为贡献了部分，但是并不影响这部分资金将在下半年基金建仓后逐步进入权益市场的事实。进入下半年以来市场波动加剧，行业板块短期反转特征明显，也表明了市场对于下半年主线节奏的犹疑不决，因此在当前背景下，机构配置的持续性叠加当前上市公司业绩预告及中报逐步披露或将拨开云雾，对于中长期的配置提供一定的参考。 公募二季报配置情况 以三类权益仓位较高的主动管理型基金为分析对象，包括股票型、偏股混合型及灵活配置型三类，分别统计三类基金产品的重仓股股票池在近些年来的配置情况以及今年上半年配置上的变化。1其中超低配比例以各行业自由流通市值占比为基准计算，超低配比例统计各个行业从 2014 年一季度至今的超低配比例变化，红色点标出区间内超低配比例的最高点。 图 1：基金近些年来各个行业上超低配比例及今年上半年持仓变化（%） 资料来源：Wind， 首先从上半年的持仓变化上看，超配的行业中继续增持的有医药、电子、电力设备及新能源、计算机，进一步强化了“医药+科技”的配置组合； 超低配行业的变化上，电力设备及新能源、消费者服务由略微低配转为高配，国防军工、建材、通信、房地产由超配转为低配，即使是大板块内部行业配置也存在一些调整； 1 选取基金样本不同时测算结果或有差异。 从时序上看 14 年至今每个季度各个行业的超低配变化情况，医药超配比例接近 14 年的高点位置，电力设备及新能源、消费者服务、建材在当前的超配情况均处于几年以来的相对较高位置；科技板块虽然在整个上半年备受机构青睐，但是与历史比较除电子之外，其余三个行业都较 14、15 年历史超配高位有一定差距； 消费板块中食品饮料和家电仍然属