教育行业策略：兼顾确定性与成长性.docxVIP

内容目录 前言：政策利好持续，“稳就业”主线明确 4 市场行情回顾：疫情之下，教育资产因成长性与确定性受追捧 4 政策：疫情之下教育板块受政策青睐，“稳就业”主线明确 8 职业教育：招录赛道享扩招红利，职业培训需求旺盛 9 招录培训：扩招趋势下，招录考培需求有望放量增长 9 技能培训：需求端表现良好，关注复学进度以及新赛道拓展 11 民办高教：政策利好贡献增量，行业整合有望加快 13 扩招利好确定性强，民办高教承接增量需求 13 独立学院转设加速，行业格局有望加速优化 16 K12 课外：在线加速发展，线下期待暑期复苏 18 线下：短期受疫情影响，中长期仍看好龙头整合 20 在线：疫情推动行业加速发展，在线渗透率提升为必然趋势 24 教育信息化：标考二轮确定性增长，智慧教育有望平滑周期 26 投资策略及重点推荐公司 28 投资策略：兼顾确定性与成长性，优选板块龙头 28 重点公司： 31 华夏视听教育：影视制作资源为基，教育业务蓄势待发 31 希望教育：高效整合推动增长，国际教育布局提速 32 中公教育：多业务轮动增长，份额有望持续提升 33 中国东方教育：次新学校成熟，核心品牌盈利改善 34 跟谁学：名师加持，科技赋能 35 科斯伍德：龙门兑现成长，全面合并开启新篇章 36 佳发教育：双业务稳步推进，深入探究成长空间 37 风险提示 38 图表目录 图表 1：中信教育指数行情图（2020/1/1-2020/6/30） 4 图表 2：2020 上半年A 股教育涨跌幅（单位：%） 5 图表 3： A 股教育公司 2020 年一季度度收入和利润增速（亿元；%） 6 图表 4：民办高教公司行情图（2020/1/1-2020/6/30） 6 图表 5：2020 上半年港股教育涨跌幅（单位：%） 7 图表 6：2020 上半年港股教育涨跌幅（单位：%） 7 图表 7：美股教育公司最新季报收入和利润增速（亿元；%） 7 图表 8：疫情至今教育部政策发布 8 图表 9：2020 年扩招相关政策 9 图表 10：2020 省考公告信息汇总（截至 2020 年 7 月 8 日） 10 图表 11：公职类培训赛道核心驱动对比 11 图表 12：2014-2019 年全国省考招录人数及增速（左轴：万人；右轴：%） 11 图表 13：升学路径人数演示（单位：万人，以 2017 年进入大学阶段、出生在 2000 年的人群为例） 12 图表 14：职业技能服务产业链 12 图表 15：职业教育和培训提供者的比较 13 图表 16：2019 年国内高等学校结构拆分（单位：所） 14 图表 17：专升本扩招政策及各地细则推进时间表 14 图表 18：河南 2016-2019 专升本院校数量及民办占比（左轴：个；右轴： ） 15 图表 19：河南 2016-2019 专升本院校招生数量及民办占比（左轴：万人；右轴： ） 15 图表 20：民办高教公司专升本学校统计 15 图表 21：各民办高教公司 2020-2021 学年学额增长情况 16 图表 22：2008-2019 年独立学院数量变化（左轴：所；右轴： ） 17 图表 23：独立学院省分布（单位：所） 17 图表 24：独立学院三类转设途径和条件 17 图表 25：各公司独立学院信息列示 18 图表 26：2019 年下半年至今发布公民同招和民办摇号政策的省市 19 图表 27：2004-2019 年初中/普通高中/普通本科录取率（单位：%） 20 图表 28：重点城市线下培训复课安排 21 图表 29：2017Q1-2020Q2 K12 课外培训龙头公司网点扩张速度（上：新东方；下：好未来） 22 图表 30：2018H2-2019H1 全国各省市发布的K12 课外规范经营相关政策 23 图表 31：国内K12 课外培训主要品牌（收入和净利润单位：亿元人民币） 23 图表 32：全新客户流入城市占比（单位：%） 24 图表 33：全新客户流入阶段占比（单位：%） 24 图表 34：2020 上半年在线教育公司融资情况一览 24 图表 35：K12 课后培训规模及增速（左轴：亿元；右轴：%） 25 图表 36：线上K12 适龄人口及线上渗透率（左轴：亿人；右轴：%） 25 图表 37：各类需求对应K12 课后辅导模式 26 图表 38：线上K12 课后培训收入模式 26 图表 39：教育信息化经费投入测算及增速（亿元；%） 27 图表 40：新高考改革推进进度 28 图表 41：覆盖教育公司盈利预测和估值 29 图表 42：其他相关教育公司盈利预测和估值 30 图表 43：华夏视听教育盈利预测和估值（单位：人