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目 录
1、 谈到神车，就想到上汽通用五菱3
2、 A00 级别的纯电宏光mini 有望成为上汽通用五菱新能源神车系列开山之作4
3、 2022 年A00 电动车的动力电池需求约7.3GWh 6
4、 上汽通用五菱动力电池主要由CATL、鹏辉能源等供应7
5、 投资建议9
5.1、 鹏辉能源9
5.2、 宁德时代 10
5.3、 国轩高科 10
6、 风险分析 10
图表目录
图1： 2008-2016 年上汽通用五菱销量CAGR 为16% 3
图2： 宏光mini 预售价2.98 万元起4
图3： 近4 年低速电动汽车年销量在百万级别5
图4： 宏光mini 产能提升到2 万辆/ 月5
图5： 多家主流整车厂商和优质动力电池厂商进行合资建厂、股权合作7
图6： 2020.1-5 月上汽通用五菱的TOP3 电芯供应商分别为CATL、力神和鹏辉8
表 1： 五菱和宝骏车型主打 10 万元以下市场3
表2： 宏光mini 成为首个价格下探到3 万元以下的新能源车型4
表3： 宏光mini 预售火爆5
表4： 到2022 年低速电动汽车销量达到 150 万辆6
表5： 到2022 年A00 级新能源乘用车需求为35 万辆，动力电池需求约7.3GWh 6
表6： 2020.1-5 月上汽通用五菱新能源汽车电池装机量具体情况8
表7： 2020.1-6 月上汽通用五菱新能源新车公示中鹏辉、CATL 和华霆动力占据前三9
表8： 新能源汽车国补新政出台后，鹏辉能源配套较多9
表9： 宁德时代、国轩高科和鹏辉能源盈利预测及估值 10
敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告
2020-07-02 电气设备行业
1、谈到神车，就想到上汽通用五菱
上汽通用五菱深挖消费需求，精准把握细分市场，销量保持年化16%的高增
长。上汽通用五菱下游有“五菱”和“宝骏”两大品牌，涵盖微型货车、MPV 、轿
车和SUV ，产品主打10 万元以下市场。通过源源不断地推出深受消费者认可的车
型：如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏310、510、560 和730
等，上汽通用五菱汽车销量从2008 年的65 万辆增长到高峰2016 年的2 15 万辆，
CAGR 达到16%。
表1： 五菱和宝骏车型主打10 万元以下市场
车型 车辆类别 最低指导价，万元 最高指导价，万元
五菱之光 微面 3.23 3.66
五菱之光小卡 微卡 3.49 3.79
五菱荣光小卡 微卡 3.56 4.88
五菱荣光 微面 3.68 5.38
五菱荣光V
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