恒指的未来，“新核心资产”驱动的新时代.pdfVIP

目 录 1、港股市场结构的历史变迁：港股已然改旧貌，恒指何时换新颜？- 4 - 1.1、港股市场改革创新相关机制，吸引新经济的核心资产来港上市- 4 - 1.2、港股整体市值结构从量变到质变，当前已加速实现科技行业主导- 4 - 1.3、当前恒生指数（HSI ）对港股市场新趋势的代表性明显下降- 7 - 1.4、恒指编制规则的新变化带来新生机- 9 - 2 、中概股回归潮将加速港股和恒指“脱胎换骨”、提升港股的配置吸引力- 10 - 2.1 、美国潜在的法律风险与港交所积极的“橄榄枝” ，中概股回归浪潮开启. - 10 - 2.2 、中概股在港二次上市有助于吸引外资加大对港股的配置，ADR 转换为香 港流通股的意愿强- 13 - 3、恒指的未来：有望进入“新核心资产”驱动的新时代- 14 - 3.1、中概股回归的三种情景，演绎恒指的未来结构变化- 14 - 3.1.1、情景一：短期，已上市的新经济公司阿里巴巴、小米和美团纳入恒指 - 14 - 3.1.2、情景二：中期（未来3 年），符合条件的中概股全部赴港二次上市- 16 - 3.1.3、情景三：中概股从美股退市，回归港股- 18 - 3.2、恒生指数将摆脱“估值洼地”标签，进入“新核心资产”驱动的新时代- 18 - 3.2.1、港股新经济的力量远不仅限于中概股回归，港股将受益于中国经济新 增长点- 18 - 3.2.2、恒生指数结构未来将堪比标普500 指数- 19 - 3.2.3、恒生指数的未来，可以参考以FAANGs 为代表的核心资产对美股指数 强有力的驱动- 21 - 4 、风险提示- 22 - 图表1：改革吸引更多中资新经济企业赴港上市，2019 年全球首发募资额香港排 名第一- 4 - 图表2：2019 年香港IPO 融资金额按行业分布- 4 - 图表3：1988Q2-2020Q2 港股的市值结构转型变迁- 4 - 图表4：中国香港工业增加值和服务增加值占GDP 比重(%)- 5 - 图表5：各经济活动在中国香港生产总值所占的百分比（% ）- 5 - 图表6：1990-2019 中国三次产业结构变迁- 6 - 图表7：港股整体市场的成交额变迁- 7 - 图表8：香港主板各行业成交额情况- 7 - 图表9：恒生指数历年调整大事件- 7 - 图表10：恒生指数各行业成分股数目变迁- 7 - 图表11：2019 年初至2020 年7 月3 日恒生指数分行业涨跌幅- 8 - 图表12：2020 年初至2020 年7 月3 日恒生指数分行业涨跌幅- 8 - 图表13：恒生指数期货与期权合约平均日交易量- 8 - 图表14：恒指成分股行业分布（2020 年5 月30 日）- 8 - 图表15：恒生指数成分公司纳入规则和细节- 9 - 图表16：传统恒生指数成分股筛选资格准则- 9 - 图表17：《外国公司问责法案》及美方施压表态- 11 - 图表18：港交所修订《主板上市规则》- 11 - 图表19：中概股历年上市数量及募资额- 12 - 图表20：美国中概股行业分布情况（按市值）- 12 - 图表21：符合港股二次上市条件的中概股（数据截至2020 年7 月3 日）- 13 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外策略报告 图表22：二次上市公司参考配售比例和ADR 转换情况- 14 - 图表23：阿里巴巴在港股美股的市场价格走势趋于一致- 14 - 图表24：已于港股上市的大中华的二次上市公司及同股不同权公司情况-