国有企业红筹上市.pdfVIP

科技金融集团设立境外融资平台研究 按照现行国家政策规定，借鉴已有的国内企业境外上市操作模式， 科技金融集团在香港设立境外融资平台可以通过 H 股上市、红筹上 市方式进行，科技金融集团刚成立一年，各项指标不符合证监会、联 交所关于 H 股上市的规定，所以按照红筹上市方式设立境外融资平 台是目前的可行之道。 一、红筹上市简介 通过在海外设立控股公司，将中国境内企业的资产或权益注入境 外控股公司，并以境外控股公司的名义在海外上市募集资金的方式， 就是通常所称的“红筹模式”。相比直接海外上市方式，红筹模式具有 诸多优势：上市门槛较低、上市程序相对简单、易于实施员工股权激 励计划。这些优势使得红筹模式备受拟赴海外上市企业的青睐，诸如 新浪、网易、搜狐、联想、中国通、越秀、腾讯科技、蒙牛、慧聪国 际、李宁、东方集团等知名企业均采用了红筹模式赴海外上市。 国有企业红筹上市通常都会采用国内企业设立离岸公司，然后 用该公司通过股权并购或资产并购的方式建立对国内企业的控股关 系，最后以离岸公司的名义在境外申请上市。国有企业的实际控制人 为各级国资委，国资委直接到境外设立离岸公司，再通过离岸公司返 程并购国内的国有企业的可能性非常小，所以通常国有企业以红筹的 方式境外上市都是由国有企业设立离岸公司，然后进行后续的操作。 如广西玉柴实业股份有限公司就是通过这种方式在纽约证券交易所 上市的。 国务院《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》规 定，将国有股权转移到境外公司在境外上市，境内企业或境内股权持 有单位按照隶属关系事先经省级人民政府或者国务院有关主管部门 同意，报中国证监会审核，并由国务院按国家产业政策、有关规定和 年度总规模予以审批。因此，从规则的层面上讲，将国有股权注入海 外控股公司是可能的，但是，从实务操作上讲，审批程序复杂，耗费 时间长，且结果不可控，是该种方案的最大问题。上述问题，直接影 响了企业红筹上市的进程和时机的选择。因此，在实践中，上述方案 一般不具有可行性。较为可行的方案是，在海外重组过程中，国有股 权通过转让而退出。 境内企业国有股权向海外控股公司转让而退出，必须委托具有相 应资格的资产评估机构根据《国有资产评估管理办法》和《国有资产 评估管理若干问题的规定》等有关规定进行资产评估，并经核准或备 案后，作为确定国有产权、资产价格的依据。因此，在海外重组过程 中，海外控股公司对境内企业国有股权的收购，应当遵循评估、备案 的原则和不得低于评估值确定转让价格的原则。 二、法律法规 （一）75 号文 2005 年 10 月 21 日，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局 关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关 问题的通知》（简称“75 号文”），该文于 2005 年 11 月 1 日实施。 1、相关定义 1）特殊目的公司：指境内居民法人或境内居民自然人以其持有 的境内企业资产或权益在境外进行股权融资（包括可转换债融资）而 直接或间接控制的境外企业。 2）返程投资：指境内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接 投资活动。 3）控制：指境内居民通过信托、代持、投票权、回购、可转债 等方式取得特殊目的公司决策权和控制权。 4）境内居民法人：指在中国境内依法设立的企事业法人及其他 经济组织。 5）境内居民自然人：指持有中华人民共和国居民身份证或护照 等合法身份证件的自然人，或者虽无中国境内合法身份但因经济利益 关系在中国境内习惯性居住的自然人。 2、设立特殊目的公司的资料 设立或控制特殊目的的公司办理境外投资外汇登记申报材料包 括：1）书面申请（应详细说明境内企业基本情况、特殊目的公司的 股权架构、境外融资安排）；2）境外融资商业计划书；3）境内居民 法人的境内登记注册文件，境内居民自然人需提供身份证明；4）境 内居民法人的外汇资金（资产）来源核准批复和境外投资主管部门的 批准文件；5）境内居民法人需提供《境外投资外汇登记证》；境内 居民境内居民自然人填写《境内居民个人境外投资外汇登记表》；6） 其他真实性证明材料。 3 、返程投资外汇登记变更资料 返程投资办理境外投资外汇登记变更申报材料包括：1）书面申 请（详细说明境内企业与特殊目的公司的股东与股权变更过程、境内 企业与特殊目的公司资产或股权定价方式）；2）境内居民法人填写 的《境外投资外汇登记证》，境内居民自然人填写的《境内居民个