警惕我国居民部门的债务风险-精选文档.pdfVIP

警惕我国居民部门的债务风险 近两年， 我国去杠杆进程取得了初步成效， 杠杆率的内部结 构也出现了一些积极变化。 其中，非金融企业部门的杠杆率从高 位开始回落，政府部门的杠杆率总体平稳。不过，同期的居民部 门债务风险却在逐步累积， 其加杠杆的趋势正愈演愈烈， 短期虽 有助于经济增长，但在中长期，该效应将会逆转，并导致触发金 融危机的可能性增大。 此外， 我国在处置企业债务问题上已积累 了较为丰富的经验， 但在处置家庭债务问题方面明显缺乏实战经 验，由此产生的潜在系统性风险值得高度关注。 一、居民部门债务风险的现状及主要原因 （一）居民部门加杠杆的趋势日益明显 1 历史纵向比较，总体杠杆水平在不断上升。自 2008 年国 际金融危机以来， 我国居民部门的杠杆率 （用居民部门信贷余额 占当年 GDP的比例衡量）呈持续快速上升的趋势（见图 1），从 2008 年的 188%升至 2017 年的 468%，在过去十年累计提高了 28 个百分点， 而同期居民部门的信贷余额也从 2008 年的 53 万亿元 大幅增加至 2017 年的 367 万亿元，累计增量超过 30 万亿元。 2 国际横向比较， 加杠杆的速度很快。 受国际金融危机影响， 去杠杆是近十年来各国居民部门的总体趋势（见表 1）。全球居 民部门的杠杆率水平从 2008 年的 668%降至 2017 年的 613%，累 计下降了 55 个百分点，并且以美国为代表的发达经济体的杠杆 率降幅则更为明显。 但同期， 新兴市场经济体的杠杆率反而有所 增加，其中有近 70%的增长贡献来自于中国。 3 居民部门新增存贷款的负缺口在逐步扩大。 2016 年，居民 部门在金融机构中的新增存款量首次低于当年的新增贷款量， 两 者负缺口达到 117 万亿元，约占当年新增存款量的 227%。与之 相反， 2016 年居民、非金融企业和政府部门的全部新增贷款量 则少于相应的新增存款量，两者正缺口为 223 万亿元。 2017 年， 居民部门新增存贷款的负缺口进一步扩大至 253 万亿元，是 2016 年水平的 2 倍多。 （二）居民部门加杠杆的主因是住房贷款的杠杆率在不断攀 升 1 住房贷款大幅增长。 2008―2017 年，居民部门的住房贷款 （用中长期贷款下消费贷款衡量） 增长迅速， 年均增速接近 25%， 远超同期我国全部贷款 165%的增速。在住房贷款存量上， 2017 年居民部门的住房贷款余额为 2472 万亿元，占全部贷款的比重 为 206%，相比 2008 年，住房贷款余额累计提高约 20 万亿元， 其占全部贷款的比重上升了 10 个百分点；在住房贷款增量上， 2017 年居民部门新增住房贷款 46 万亿元，占全部新增贷款的比 重为