餐饮旅游行业：年报及季报分析.pdfVIP

行业报告 2010 年 5 月 4 日 餐饮旅游 餐饮旅游 看好 曾光 S0960209030248 0755 旅游行业 2009 年年报及 2010 年 1 季报分析 zengguang@ 投资要点： 09 年旅游板块营收总收入同比增长 11 ％，净利润总额同比增长 19 ％。 09 年旅游板块上市公司整体业绩表现好于市场预期。旅游板块毛利率 处于逐年走高态势，显示旅游公司的成本控制能力良好，此外，毛利 评级调整： - 率与游客规模效应以及提价等因素也有密切关系。整体来讲，09 年 ROE 比 08 年略有提升，达到 8.79 ％。 行业基本资料 09 年旅游板块重点公司经营表现好于行业整体。09 年我们重点跟踪的 上市公司家数 27 10 个旅游个股营业总收入增速达 13%，净利润总额增速达22 ％。06-09 年重点公司整体的 ROE 走势与整个旅游板块的变化趋势同样基本相 总市值（亿元） 1189 同，但波动率相对较小。且重点公司整体的 ROE 基本都明显高于同期 占A 股比例（% ） 0.31% 的旅游板块整体。09 年重点公司整体的 ROE 达 11.30 ％。 平均市盈率（倍） 102.23 2010 年 1 季度旅游板块经营情况继续向好。2010 年 1 季度旅游板块 营业总收入和净利润总额的增速也继续加快。1 季度，旅游板块营业总 行业表现 收入同比增长 36 ％，创近年一季度收入增速新高。而旅游板块净利润 （% ） 1M 3M 6M 总额则同比增长 19 ％，而扣除非经常性损益后的净利润总额增速则达 餐饮旅游 -7.95 0.57 25.94 239.06 ％。由于 1 季度属于旅游淡季，因此净利润相对营业收入的波 上证综合指数 -8.24 -3.97 -4.18 动弹性相对较大。2010 年 1 季度 ROE 达 1.33%，创近四年来新高。 2010 年 1 季度重点公司经营表现也继续向好。2010 年 1 季度旅游板 块重点公司营业总收入同比增长 39 ％，高于行业整体水平的36 ％。但 84% 9036 2010 年 1 季度重点公司净利润总额同比增长 14 ％，扣除非经常性损 70% 7530 益的净利润总额同比增长 134 ％，均低于行业整体水平，这显示出 1 56% 6024 42% 4518 季度重点公司的净利润波动弹性小于其它非重点公司。2010 年 1 季度 28% 3012