光大证券--潮宏基2018年半年报点评：业绩略低于预期,珠宝主业增长稳健.pdf

2018 年 8 月 29 日 潮宏基（002345.SZ ）批发和零售贸易 业绩略低于预期，珠宝主业增长稳健 ——潮宏基（002345.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长3.70% ，归母净利润同比增长2.75% 买入（维持） 8 月29 日晚，公司公布2018 年半年报：1H2018 实现营业收入16.27 当前价：6.25 元 亿元，同比增长3.70% ；实现归母净利润1.67 亿元，折合全面摊薄EPS 0.18 元，同比增长2.75% ；实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比减少0.32% ， 分析师 业绩略低于预期。 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM 单季度拆分来看，公司 2Q2018 实现营业收入 7.85 亿元，同比增长 (执业证书编号：S0930516050001) 021 7.02% ；实现归母净利润0.74 亿元，同比增长6.15% 。公司同时发布了对 tangjiarui@ 2018 年前三季度的业绩预测：预计2018 年1-9 月实现归母净利润2.32-2.78 亿元，对应同比增长区间0-20%。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 ◆综合毛利率上升0.66 个百分点，期间费用率上升1.25 个百分点 sunlu@ 1H2018 公司综合毛利率为39.54% ，同比上升0.66 个百分点。1H2018 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 公司期间费用率为27.86% ，同比上升1.25 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财 010 务费用率分别为22.78%/ 3.41%/ 1.66% ，同比分别变化1.69/ -0.02/ -0.43 wuliang16@ 个百分点。 市场数据 ◆珠宝主业增长稳健，时尚产业链持续完善 总股本(亿股) ：9.05 渠道拓展方面，截至报告期末公司拥有各业态门店1142 家，较2017 总市值(亿元) ：56.59 年末净增34 家。产品方面公司针对年轻时尚客群，积极尝试跨界协同和与 一年最低/最高(元) ：6.10/12.09 知名IP 合作，推出一系列口碑良好的新品，报告期内素金首饰/ 时尚珠宝首 近 3 月换手率：46.96% 饰营收同比分别实现5.27%/ 3.63%增长。时尚产业链方面，思妍丽与台湾 光泽医疗美学中心达成战略合作，设立合资公司共同拓展大陆医美市场， 股价表现(一年) 公司时尚产业各条线间协同效应有望发酵。 20% ◆下调盈利预测，维持“买入”评级 8% -5% 公司销售费用增长较快，业绩或承受一定压力，我们下调对公司 2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.32/ 0.35/ 0.39 元（之前为0.36/