光大证券--航新科技2018年中报点评：业绩重新提速,ATE放量在即.pdf

2018 年 8 月 28 日 航新科技（300424.SZ ） 国防军工 业绩重新提速，ATE 放量在即 ——航新科技（300424.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆军品加速交付，民品收购并表，共同拉动上半年业绩大幅增长 增持（维持） 公司2018 上半年实现营收2.88 亿元（+47.98%），归母净利润0.31 当前价：21.41 元 亿元（+41.50%），均实现大幅增长。军品方面，HUMS 系统批量交付装 机，某军种新机型ATE 亦顺利研制生产；民品方面，报告期内公司完成收 分析师 购爱沙尼亚飞机维修公司MMRO ，其经营情况良好，与公司现有业务产生 赵晨 (执业证书编号：S0930516100001) 协同效应，并表后大幅增厚公司业绩。 0755 zhaoc@ ◆引入国开行背景战略投资基金，将在资金和并购方面开展广泛合作 7 月20 日公司实控人与国开行下属北京开元国创恒誉签订协议，将 市场数据 其作为战略投资者引入。开元国创主要投资领域为高端航空装备领域，本 总股本(亿股) ：2.40 次投资上市公司，是其下属专业化战略投资平台开元国创恒誉第一笔投资。 总市值(亿元) ：51.37 此后，国开开元8 月20 日与公司签订战略合作协议，双方将在资金平台和 一年最低/最高(元) ：16.80/49.43 并购项目方面开展广泛合作。我们认为，国开背景战略投资者的引入，一 近 3 月换手率：33.54% 方面彰显公司在细分行业重要地位和成长前景，另一方面亦将为公司带来 极大资金及并购方面支持。 股价表现(一年) 20% ◆军改影响渐消，ATE 放量将带来业绩弹性 5% 随军改影响逐步消退，客户装备计划推进，公司自动测试设备、机载 -10% 设备订货任务大幅回升。公司加快2017 年初中标某军种ATE 生产工作， -25% 下半年将实现ATE 新机型产品及直升机HUMS 系统批量交付，全年业绩望 进一步提速。长期看，电子设备在武器装备中的重要性不断提升，而自动 -40% 07-17 10-17 01-18 04-18 测试作为保障电子设备运行状态的基础，其必要性亦显著提升，如美军曾 航新科技 沪深300 在2000 年花费9.9 亿美元购买洛克希德马丁88 套LM-STAR ATE 设备， 收益表现 用于战斗机电子设备自动测试。公司经历20 年积累，已成为国内少数具有 % 一个月 三个月 十二个月 ATE 研发和规模化生产能力的企业，将充分受益国内ATE 市场需求释放。 相对 0.9 1.98 5.80 绝对 -5.00 -10.89 -6.60 ◆盈利预测与投资建议