光大证券--航天发展首次覆盖报告：电子蓝军领导者,信息安全国家队.pdf

2018 年 7 月 15 日 航天发展（000547.SZ ） 国防军工 电子蓝军领导者，信息安全国家队 ——航天发展（000547.SZ ）首次覆盖报告 公司动态 ◆航天科工集团军工信息化平台 增持（首次） 公司由航天科工集团下南京长峰 2015 年反向并购上市公司闽福发 A 当前价：7.79 元 而来，此后又历经多次资本运作，打造出集团军工信息化平台。2017 年电 子蓝军板块、军用通信板块分别占营收37%、29% ，是公司占比主业。 分析师 ◆电子蓝军领导者，受益我国高频次、高标准军演 赵晨 (执业证书编号：S0930516100001) 0755 2015 年中国《国防白皮书-- 中国的军事战略》明确提出提高军事训练 zhaoc@ 实战化水平，深入开展模拟仿真训练，加大复杂电磁环境下训练力度。公 司电子蓝军业务在室内射频仿真、有源靶标模拟、仿真雷达系统三个领域 市场数据 具有领先优势，将长期受益信息化程度不断提升的高频次和高标准军演。 总股本(亿股) ：14.30 总市值(亿元) ：115.66 ◆军改影响渐消，军用通信业务2018 年望重回增长 一年最低/最高(元) ：7.25/13.27 子公司重庆金美有“军中华为”美誉，与军方有多年稳定合作，长期 近 3 月换手率：53.82% 受益我国装备信息化建设。我们认为2017 年金美收入小幅下滑主要受军改 影响，随相关影响逐步消退，金美军事通信业务亦有望重回增长。 股价表现(一年) ◆拟收购北京锐安等资产，打造信息安全国家队 40% 公司今年3 月复牌，拟作价15.36 亿元重启对锐安、壹进制、航天开 23% 元三家信息安全标的收购，并配套融资8 亿元，科工集团认购不少于3 亿 5% 元。按业绩承诺，三家公司2018-2020 年将带来1.21、1.45、1.69 亿元业 -13% 绩增厚，并助力公司打造出网络信息安全国家队。 -30% 06-17 09-17 12-17 03-18 ◆未来资产证券化仍值得期待 航天发展 沪深300 在军工资产持续证券化大背景下，公司近年来连续通过资本运作做大 收益表现 做强。控股股东及一致行动人持有公司29.42%股份，其中科工集团持股仅 % 一个月 三个月 十二个月 19.35%，且公司账上货币资金超16 亿，未来资产证券化仍值得期待。 相对 -1.65 -19.45 -17.27 绝对 -9.91 -31.15 -2.3 ◆盈利预测与投资建议 资料来